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一季度GDP超预期,3月经济边际放缓,本文主要从中归纳出以下几点:
一是一季度GDP增速超预期增长,出口、制造业、基建及服务业为主要支撑,但地产拖累仍大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时市场体感偏冷,一季度GDP平减指数仅-1.3%,企业增收不增利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)后续在基数走低、外需回暖及政策发力下,预计二季度经济增速仍保持高位。
二是3月单月来看,出口两年平均增速较前值有所提升,外需仍强;制造业投资增速延续高位回升,设备更新政策及企业利润连续6个月正增长均对制造业形成支撑。但目前生产强于需求,制造业投资强于生产,产能利用率及产销率偏低,如果需求持续拖累,后续或会对制造业投资形成制约。
三是基建投资韧性仍强。5000亿PSL及万亿国债持续发力,即使12省份化债背景下,狭义基建仍延续回升。后续随着专项债及1万亿国债落地,基建有望维持高增长。
四是居民消费信心不足,消费整体偏弱。结构上服务好于商品,必选好于可选。城镇失业率小幅下滑,居民消费信心有所改善,但幅度均有限,叠加地产价格持续下滑,居民财富缩水均对消费形成制约。预计后续受消费品“以旧换新”推动,消费将延续弱复苏。
五是地产投资降幅扩大。新开工、施工、竣工及销售面积均维持低位,不过后续房地产融资协调机制持续落地,“三大工程”将有所发力,高能级城市地产政策预计持续放松,或将对地产形成支撑,后续密切关注销售情况。
整体来看,一季度经济总量超预期但结构仍分化,后续二季度在设备更新、“以旧换新”、地产融资协调机制持续落地、万亿国债及专项债发力,外需回暖下,经济增长动能回升势头将会延续。但应注意的是,经济平稳运行背景下,谨防短期内增量政策出台的必要性不足,密切关注4月底政治局会议。
风险提示:
1.地产景气修复持续低于预期;
2.美国高利率下金融风险超预期;
3.中美博弈再次超预期;
4.俄乌局势、巴以冲突超预期。
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