东吴证券-电力设备行业跟踪周报：光伏装机有望超预期、锂电需求恢复显著-240310

　　投资要点

　　电气设备6469上涨0.62%，表现弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发电设备涨7.61%，发电及电网涨4.86%，光伏涨3.86%，风电涨2.77%，电气设备涨0.62%，核电涨0.59%，新能源汽车跌1.55%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅前五为三超新材、赛摩电气、道明光学、福莱特、东风汽车；跌幅前五为鲁亿通、容百科技、百利科技、威尔泰、德方纳米。

　　行业层面：储能：安徽：宿州印发《宿州市加快建设先进光伏和新型储能产业集群实施方案》。广东：惠州市推动新型储能高质量发展（支持制造业方向）资金项目入库。山东：济南力争今年全市新型储能装机规模达60万千瓦。英国：调低能源价格上限。厄立特里亚：中国能建首个厄立特里亚国光伏储能项目签约。电动车：2024政府工作报告：巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势；1月全球动力电池装车量：51.5Gwh，同增60.6%，宁德时代保持第一为39.7%；乘联会：2月全国新能源乘用车厂商批发销量45万辆，同环比-10%/-34%，零售38.8万辆，同环比-12%/-42%；上海：发布新一轮汽车补贴政策，换车最高补贴1万元；比亚迪：元PLUS荣耀版正式上市，售价11.98万元起，比亚迪海鸥荣耀版上市，售价6.98万元起，比亚迪2024款腾势D9正式上市，售价33.98万元起；小鹏汽车：小鹏G6全系车型限时优惠2万元，售价18.99万起；广汽埃安AIONYPlus星耀版正式上市：售价9.98万元；零跑全系车型升级上市，零跑C10售价12.88万起0304;长安启源A07真香版上市：售价13.59-15.99万元；欧盟称计划开始对中国电动汽车进行海关登记，此举为“反补贴调查”的一部分；长江有色市场锰1.39万/吨，本周+0%；SMM工业级碳酸锂10.04万/吨，本周+6.2%；SMM电池级碳酸锂10.89万/吨，本周+6.2%；百川金属锂89.00万/吨，本周+4.7%；LC2403碳酸锂10.87万/吨，本周-4.8%；LC2407碳酸锂11.34万/吨，本周-4.5%；国产氢氧化锂8.98万/吨，本周+3.5%；SMM六氟磷酸锂6.68万/吨，本周+2.7%；百川六氟磷酸锂6.5万/吨，本周+1.6%；百川石油焦0.19万/吨，本周+1.1%；百川湿法隔膜1.4元/平，本周+0%；百川干法隔膜0.64元/平，本周+0%；电池SMM方形-三元5230.48元/wh，本周+0%。新能源：2024政府工作报告：加强大型风光基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用，发展新型储能；2024年第二批可再生能源发电补贴项目清单：8个项目核准/备案容量共377.3MW；江苏：到25年电池、光伏等重点行业碳足迹背景数据库初步搭建；阳光电源董事长：建议稳定可再生能源发电电价；N型硅片价格缓跌，需求复苏组件酝酿涨势；根据Solarzoom,本周硅料67元/kg，环平；硅片182/210mm 2.05/2.8元/片，环平/环减6.67%；PERC182/210电池0.40/0.38元/W，环平/环平；单面PERC182/双面TOPCon182组件0.88/0.96元/W，环平/环平；玻璃3.2mm/2.0mm 25.50/16.50元/平，环平/环平。河北海上风电省管1.8GW+国管5.5GW获批，预计25年前并网1.6GW；本周招标1.06GW，陆上1.06GW，海上暂无；本周开/中标1.29GW，陆上1.0GW，海上0.29GW；本周招标6.49GW，陆上6.49GW，海上暂无；本周开/中标0.55GW，陆上0.55GW，海上暂无。2023年12月全国新增装机53GW，同增144%，环增149%。1-12月全国新增装机216GW，同增148%。2023年12月全国风电新增装机28.5GW，同比+89%，1-12月累计装机69.9GW，同比+86%。电网：2023年，电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。人形机器人：《政府工作报告》中人形机器人作为“新质生产力”需要重点发力的标志性产品。

　　公司层面：天赐材料：计划于2024年3月11日开始对年产3万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，预计检修时间不超过30天。比亚迪：拟回购人民币4亿元股份，价格不超过人民币270元/股，预计回购股份不低于148.15万股，占总股本0.05%。明阳智能：2019年限制性股票激励计划预留部分第二期解除限售，股数158.94万股。昱能科技：集中竞价累计回购公司股份124.71万股，占总股本1.1134%。禾迈股份：1）集中竞价首次回购公司股份3万股，占总股本0.04%，支付资金总额639.64万元。2）港智投资将其持有的1.81%股权转让给韩华龙。派能科技：以集中竞价交易方式首次回购公司股份3.71万股，占总股本0.021%，支付资金总额为299.95万元。同享科技：1）23年公司实现营收21.75亿元，同增74.4%，归母净利1.2亿元，同增140%。2）拟向特定对象发行股票，总额不超3.01亿元。

　　投资策略:储能：截至23年底美国备案量达31GW，环减1.3%，因并网审核慢，部分项目延期至24年，美国是大储高壁垒高盈利市场，预计24年可实现35GWh以上装机，同增50%+；23年国内储能装机48Gwh，储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh，光储平价，24年1-2月储能招标13.7Gwh,同增370%，全年新增储能装机将继续高增；欧洲户储库存在24年上半年去完库存，部分企业去年12月订单已开始改善，今年3月进一步好转，24年预计户储30%+增长；全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：2月国内乘用车批发辆45万辆，同环比-10%/-34%，符合预期，上周车企进入降价潮仍在延续，叠加新车发布，预计3月销量有望恢复至85万辆+，Q1预计200万辆，同比增26%；2月欧洲主流9国合计销量14.7万辆，同环比+9%/+7%，全年销量预计增速8-10%，市场已充分预期，而25年碳排趋严预计销量将恢复30%+增长；美国2月电动车销12.5万辆，同环比+18%/8%，全年预计增速25%。排产端，3月排产超预期恢复，环比增50-80%，已恢复至去年高点90%，近期碳酸锂价格小幅反弹也反应需求明显改善，将催化板块反弹。目前各环节龙头地位稳固且25年估值仅约10x，我们首推Q1业绩增长确定性高的标的及锂相关标的。光伏：节后行业排产回暖，价格探涨：龙头组件3月排产较2月环增40-60%，胶膜龙头排产环增20%以上，带动电池和组件价格企稳探涨，胶膜涨价10%左右，玻璃库存明显下降，预计4月涨价；当前报价主链各环节大部分亏损，我们认为需求改善、排产提升后，产业链价格将继续企稳回升。新技术上，Topcon年末快速切换超预期，预计24年渗透率将超过70%，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。需求端，组件低于1元/瓦需求有望再次超预期，限电要求可能放开，24年装机有望超预期至260GW+，上调24年全球装机525GW+，同增28%左右，看好逆变器、格局好的大辅材、一体化组件龙头和电池新技术。工控&机器人：工控23年下半年小幅复苏，国产替代持续加速，展望24年预计Q2是拐点，3C需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转，看好工控龙头；优必选量产指引超预期，且3月T或来华访厂，Q2末T供应链B结束将定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定系供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。电网：投资整体稳健，新能源和海外需求向好，防御性明显，业绩稳健增长，重点推荐电力设备龙头，重点推荐柔直、出海、特高压等方向龙头公司。风电：24年国内海风大年，预计同比翻倍以上增长，关注海风零部件龙头。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、德业股份（储能逆变器和微逆低点已过，明年一季度环比增长）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、玻璃供需格局缓解价格有望小涨）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、禾迈股份（微逆去库尾声明年重回高增长、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器明年恢复高增长）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、威迈斯（国内车载电源龙头，800V+海外占比提升）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、中伟股份（三元前聚体龙头、海外客户占比高）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、许继电气（电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、元力股份（活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、大金重工、尚太科技、聚和材料、科士达、湖南裕能、德方纳米、安科瑞、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技（关注）、诺德股份、大全能源（关注）、九号公司、金风科技。建议关注：中熔电气、中国西电、明阳电气、东威科技、艾罗能源、链升科技、元琛科技、上能电气、亿晶光电、华电重工、昇辉科技、通合科技、帕瓦股份、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、雷赛智能、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。