山西证券-消费者服务行业周报：2023中档及以上品牌酒店签约量显著回升-240318

　　本周主要观点及投资建议

　　2023中档及以上品牌酒店签约量显著回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年全年中国大陆地区中档及以上品牌酒店签约量显著回升，总签约量达972家，同比增长66%，增速突破2022年市场投资低迷状态，同时创下近五年来的历史新高纪录。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）增速提升一方面得益于疫情期间被压抑的投资需求的有效释放；另一方面则得益于疫情结束后消费端需求的强劲反弹，刺激投资端的增长。此外，市场上仍存在大量待盘活的存量物业，为行业发展提供进一步的增长空间。从签约绝对数来看，除奢华层级外，其他层级的签约数同比普遍增长，尤以中档酒店最为显著，签约量达到687家，占全年总量的71%，年增长率为84%，依旧是酒店签约的核心力量。中高档层级市场亦实现48%的同比增长，全年签约量为141家。另一方面，高档及以上层级酒店签约的增长趋势明显减缓，2023年签约总数尚未恢复到2019年水平，市场份额亦呈下降趋势。

　　投资建议：前期市场对政策变化之后消费行业复苏预期较高，板块估值处于较高水平与基本面情况背离。1）社服行业子板块在疫情三年均实现逆势扩张，如酒店、餐饮、免税行业开店加速，连锁化率提升、头部效应显现。2）在出行预期具有较大不确定性情况下，基于对消费市场重启的预判在疫情得到控制的阶段性回暖中抬升行业整体估值。2024年我们预计居民出行需求将谨慎释放、消费相关选择更加理性。基于不同消费偏好和承受能力：1）极具性价比的低客单价消费有望延续增长势头；2）注重当下体验的服务性消费吸引中高群体继续消费结构升级。

　　行情回顾

　　整体：沪深300上涨0.71%，报收3569.99点，社会服务行业指上涨4.68%，跑赢沪深300指数3.97个百分点，在申万31个一级行业中排名第6。

　　子行业：上周社服行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：酒店（+9.68%）、旅游综合（+5.87%）、自然景区（+5.76%）、人工景区（+2.51%）、餐饮（+1.55%）。

　　个股：本周锦江酒店以15.48%领涨，大连圣亚以4.5%领跌。

　　行业动态

　　1）中国对瑞士、爱尔兰等免签，六国旅游预订订单同比增长近2倍；

　　2）旅游复苏拯救途牛，去年收入大涨140%；

　　3）中国入境游迎来“小阳春”。

　　重要上市公司公告（详细内容见正文）

　　风险提示

　　宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险