五矿期货-国债周报：基本面改善仍需时间，逢低做多-240511

　　◆经济及政策：在政治局会议后，多地放松房地产调控政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但从地产销售数据看，市场仍未见明显改善，考虑到当下居民收入及杠杆率等问题，预计行业信心的修复仍需时间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）海外美国近期的非农就业及PMI数据表现不及预期，货币政策转松预期稍有升温。

　　1.克而瑞研究中心发布报告称，2024年1—4月，中国房地产市场继续保持低位运行。4月，TOP100房企实现销售操盘金额3121.7亿元，环比降低12.9%，同比降低44.9%，单月业绩规模仍保持在历史较低水平。累计业绩来看，百强房企1—4月实现销售操盘金额10914.1亿元，同比降低46.8%，降幅收窄0.7个百分点；

　　2.海关总署：我国4月人民币计价出口同比增长5.1%进口同比增长12.2%；

　　3.国家统计局：4月份CPI同比上涨0.3%环比上涨0.1%；4月份PPI同比下降2.5%降幅比上月收窄0.3个百分点；

　　4.政策靠前发力新增专项债进入密集发行期；

　　5.财政部下周一召开超长期特别国债发行动员会；

　　6.央行：4月三大政策性银行净归还抵押补充贷款3432亿元；

　　7.城商行率先开启新一轮定存挂牌利率下调；

　　8.深圳、杭州、西安及合肥等城市优化房地产调控政策出台；

　　9.乘联会数据显示，4月全国乘用车市场零售153.2万辆，同比下降5.7%，环比下降9.4%。今年以来累计零售636.4万辆，同比增长8.0%；

　　10.美国5月4日当周首次申请失业救济人数23.1万人，预期21.2万人，前值20.8万人；

　　11.美国3月批发销售环比下降1.3%，预期增长0.80%，前值增长2.30%；

　　12.欧元区3月PPI同比下降7.8%，预期下降7.70%；3月PPI环比下降0.4%，预期下降0.40%；

　　13.欧元区3月零售销售同比增长0.7%，预期下降0.20%；3月零售销售环比增长0.8%，预期增长0.70%。

　　◆流动性：1、近期央行净投放减少，节后维持每日20亿的逆回购投放规模；2、银行间流动性较为宽松，最新DR007利率1.82%；3、近期特别国债及地方专项债发行预计会加速，但预计央行会通过提前降准或公开市场操作来避免对市场流动性产生冲击。

　　◆利率：1、最新10Y国债收益率收于2.31%，周环比反弹0.49BP；30Y国债收益率收于2.57%，周环比反弹1.10BP；2、10Y美债收益率4.50%，周环比持平。

　　◆小结：4月底政治局会议表述略超预期，节后多地出台放松房地产的调控政策。但考虑到居民收入及杠杆率等问题，市场信心修复仍需时间。同时考虑到宽货币政策的预期仍较强，策略上仍以逢低做多为主。