五矿期货-国债周报：基本面改善仍需时间，逢低做多-240518

　　◆经济及政策：4月份主要经济数据中，和外需相关的制造业PMI和工业数据表现相对较好，而和内需相关的消费、固投及房地产开发等数据表现不及预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期房地产利好政策密集出台且力度超预期，短期应该能对冲经济数据偏弱带来的影响，但中长期仍需居民端需求的改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）海外方面，美国近期通胀及经济数据边际转弱，但如若美股不出现大幅调整，美国经济数据仍有韧性的概率较大。

　　1.在5月17日公布的4月份经济数据中，规模以上工业增加值同比增长6.7%，预期5.5%，前值4.5%；社会消费品零售总额同比增长2.3%，预期4.6%，前值3.1%；固定资产投资同比增长4.2%，预期4.7%，前值4.5%；房地产开发投资累计同比下降9.8%，预期降9.3%，前值降9.5%；

　　2.央行：4月末广义货币(M2)同比增长7.2%狭义货币(M1)同比下降1.4%；4月份社融新增-1987亿，社融存量同比增速8.3%；

　　3.中国人民银行调整商业性个人住房贷款利率政策：取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；

　　4.央行：自2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%；

　　5.中国人民银行、国家金融监督管理总局：对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%；

　　6.央行拟设立3000亿元保障性住房再贷款：发放对象为21家全国性银行利率1.75%期限1年可展期4次

　　7.何立峰：商品房库存较多城市政府可酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房；

　　8.全国多城出台房地产优化政策，杭州、大理等城市收购商品房转做保障用房；

　　9.美国4月PPI环比上升0.5%，预估为0.3%，前值为0.2%；美国4月PPI同比上升2.2%，预估为2.2%，前值为2.1%；

　　10.美国4月CPI同比上升3.4%，预估为3.4%，前值为3.5%；美国4月CPI环比上升0.3%，预估为0.4%，前值为0.4%；

　　11.美国4月零售销售环比持平，预估为0.4%，前值为0.7%；

　　12.美国4月工业产出环比持平，预期增长0.10%，前值增长0.40%；4月制造业产出环比下降0.3%，预期增长0.10%，前值增长0.50%。

　　流动性：1、近期央行净投放减少，节后维持每日20亿的逆回购投放规模，5月份MLF等量续作；2、银行间流动性较为宽松，截止到5月16日，最新DR007利率1.80%；3、本周公布的特别国债发行计划在剩下月份较为平均的发行，对市场流动性的影响不大，短期降准的必要性有所降低。

　　◆利率：1、最新10Y国债收益率收于2.33%，周环比反弹1.53BP；30Y国债收益率收于2.54%，周环比回落2.10BP；2、10Y美债收益率4.42%，周环比回落8BP，主要受通胀数据及经济数据不及预期影响；3、5月份MLF利率维持2.5%不变，意味着本月降息的概率较小。但由于通胀及社融数据仍较弱，后期在6-8月份仍有降息的可能。

　　◆小结：4月份主要经济数据总体不及预期，内需相关的数据表现较弱，外需相关的数据相对更好。政治局会议之后，各类房地产利好政策密集公布，降首付降利率等重磅政策陆续出台，短期对提振市场信心有一定帮助。策略上考虑到基本面的改善仍需时间，短期仍是逢低做多的思路为主。