信达证券-传媒行业：天工AI搜索，国内第一款AI搜索产品的强势迭代-240412

　　凭借超前的战略眼光与坚定的长期投入，以“All in”AGI与AIGC作为长期发展策略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年4月，昆仑万维发布自研千亿级大语言模型「天工大模型」；8月，推出「天工AI搜索」，国内首个融入大模型技术能力的AI搜索产品；9月，在权威推理榜单Benchmark GSM8K测试中，「天工大模型」以80%的正确率脱颖而出，推理能力接近GPT-4；同月，全球知名AI学者颜水成加入昆仑万维，担任天工智能联席CEO及2050全球研究院院长；10月，昆仑万维开源百亿级大语言模型“天工Skywork-13B”系列。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年2月6日，昆仑万维又一次升级发布新版MoE大语言模型「天工2.0」及「天工AI」智能助手，这也是国内首个搭载MoE架构并面向全体C端用户免费开放的千亿级参数大语言模型的AI应用。

　　4千亿级参数MoE混合专家模型天工3.0将于4月17日正式发布，并将同步开源。相较于上一代天工2.0，天工3.0在模型语义理解、逻辑推理、以及通用性、泛化性、不确定性知识、学习能力等领域有显著的性能提升，模型技术知识能力提升超过20%，数学/推理/代码/文创能力提升超过30%。同时，天工3.0新增了搜索增强、研究模式、调用代码及绘制图表、多次调用联网搜索等能力，并针对性地训练了模型的Agent能力。天工3.0集成了AI搜索、AI写作、AI长文本阅读、AI对话、AI语音合成、AI图片生成、AI漫画创作、AI图片识别、AI音乐生成、AI代码写作、AI表格生成等多项能力，是全球首个多模态“超级模型”。

　　天工AI搜索是公司AI布局中的重要产品。2023年8月，昆仑万维推出国内首款搭载大模型能力的AI搜索产品“天工AI搜索”。其具备：信息来源功能、时效性强、可以追问等特点和功能。此外，天工AI搜索可以生成图文并茂的答案，亦可以提供音频答案，有助于增强用户的答案满意度。天工AI搜索在尚未买量的情况下，于搜索引擎排行榜上排名9-12名浮动，3月访问量143w，增长52%，结合市场竞争环境我们预计公司对天工AI搜索的买量有望提前。

　　公司近日面向核心技术（业务）人员定向增发配股，业绩考核搭配股权激励。本次激励计划的考核年度为2024-2026三个会计年度，每个会计年度考核一次，业绩指标分别为：公司2024-2026年实现营业收入不低于55/60/65亿元；对应2024-2027年各年度摊销费用为5.30/5.13/2.27/0.52亿元。本次增发共拟向激励对象授予限制性股票数量约6246万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的5.1409%，并将以每股19.63元的授予价格定增。

　　风险因素：行业政策风险，AIGC发展不及预期，模型开发进度不及预期，AI应用迭代不及预期等。