华西证券-郁观海外系列之四：美国大选花落谁家？-241103

　　特朗普民调支持率全面提升

　　哈里斯成为民主党总统候选人后，民调支持率一度领先特朗普。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而进入10月后，特朗普支持率不断提升，成功反超哈里斯。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据RCP民调数据，特朗普以48.4%的支持率小幅领先哈里斯0.3个百分点。

　　摇摆州选票是决定最终大选结果的关键。我们重点关注今年七大摇摆州：宾夕法尼亚州、密歇根州、威斯康星州、内华达州、亚利桑那州、佐治亚州和北卡罗来纳州。两人在各战场州民调中的领先优势均不足2个百分点，未超出民调误差范围，战况仍然较为焦灼。如果考虑到今年大选或仍存在“害羞的特朗普选民”现象，按照当前的民调差距水平，特朗普或存在领先优势。

　　参议院中共和党赢面较大，关键在于众议院。11月5日的大选日，除了要选出总统和副总统外，还将进行国会选举。博彩网站显示共和党控制参议院的胜率超80%，控制众议院的胜率在50%左右。按照往届总统选举年的规律，众议院选举情况更易受全国竞选情况影响，往往与总统大选结果保持一致。从民调数据来看，无论是总统选举还是众议院选举，共和党的支持率或更胜一筹。

　　目前特朗普+共和党横扫国会是博彩网站胜率最高的情形。控制众议院会使该党在预算制定和财政政策上拥有更多的话语权，但参议院同样具有否决权，如果民主党和共和党分掌国会，总统想推出大规模财政政策难度会明显加大。

　　回顾往届大选，特朗普和拜登如何胜选？

　　2016年，特朗普强调反建制、保护主义，吸引中西部工人阶层，在移民和边境安全问题上采取强硬立场，巧妙运用社交媒体和信息战，拿下了摇摆州，以304张选举人票对希拉里的227票，赢得了选举。

　　2020年，拜登通过疫情危机，利用选民反特朗普情绪，强调团结，重视拉丁裔、非裔等少数族裔和女性选民，赢得了关键摇摆州，以306张选举人票对特朗普的232张，获得最终胜利。

　　两党政策主张分歧主要在税收、关税、移民和能源方面

　　特朗普与哈里斯在许多政治经济议题上存在分歧，其中关注度较高，可能会对经济增长和通胀产生较大影响的政策为：关税和贸易、税收、移民和能源。

　　税收方面，特朗普主张大规模减税，而哈里斯强调为中低收入群体减税，对富人及大企业加税。税收政策能否顺利推行取决于众议院的党派归属。如果特朗普当选总统且共和党控制众议院的情况下，特朗普此前承诺的大规模减税政策将有希望落地。这将刺激投资并促进消费，从而推动经济增长，同时带来一定的通胀上行压力。

　　贸易和移民政策的决定权更多在总统，国会无法进行有力的干涉。因此无论哪个党派执掌国会还是出现分裂国会的情况，若特朗普当选，则会推进保护主义的贸易政策和更为强硬的移民政策。反之若哈里斯当选，则大概率维持当前拜登政府的贸易政策和移民政策。

　　能源方面，特朗普支持传统化石燃料，有利于增加本土能源供给，使得能源价格下降，从而帮助压低通胀，促进消费。哈里斯主张绿色能源转型，支持发展清洁能源，将导致通胀提升。

　　风险提示

　　地缘政治风险加剧。美联储货币政策超预期。