慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华：投资视角下“新质生产力”解读-240318

　　策略——投资视角下“新质生产力”解读

　　（一）为什么要发展新质生产力？

　　1.发展新质生产力的客观性

　　基于对当前经济发展形势的深入分析和对生产力发展规律的深刻理解，从而提出发展新质生产力，具体来说，主要有以下几点背景：

　　一是2011年以来，我国经济增速放缓，GDP增速从高速切换至中高速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　二是我国人口老龄化日益加重，劳动力优势从数量向质量转变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　老龄人口数量和占比均在上升，人口老龄化问题逐年加剧。

　　三是我国投资增速下降，尤其是传统投资领域，房地产投资增速近几年快速下滑，急需新的投资增长源。

　　四是为了应对新一轮科技革命和国际竞争挑战。

　　2.新质生产力的生成脉络

　　2023年9月，首次提出“新质生产力”这一概念，“积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能”，“要整合科技创新资源，引领发展战略性新兴产业和未来产业，加快形成新质生产力”。

　　（二）如何发展新质生产力？

　　1.基本内涵

　　新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。它由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。

　　因此，“新质生产力”中的“新”指创新，包括技术创新、生产要素配置创新、产业创新等；“质”体现在高质量发展；落脚在“生产力”，即强调劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升，以及全要素生产率的提升。

　　新质生产力与传统生产力对比，主要有以下不同：从主体来看，传统生产力大多由传统产业作为承载主体，新质生产力大多由运用新技术的新产业承载。

　　2.相关举措

　　2023年12月，中央财办表示，加快培育新质生产力要把握好三点：一是打造新型劳动者队伍，包括能够创造新质生产力的战略人才和能够熟练掌握新质生产资料的应用型人才；二是用好新型生产工具，特别是掌握关键核心技术，赋能发展新兴产业；三是塑造适应新质生产力的生产关系，通过改革开放着力打通束缚新质生产力发展的堵点卡点，让各类先进优质生产要素向发展新质生产力顺畅流动和高效配置。

　　具体，有6个方面的政策举措。一是畅通教育、科技、人才的良性循环，弘扬科学家精神和企业家精神，营造鼓励大胆创新的良好氛围。二是加快完善新型举国体制，发挥好政府战略导向作用，让企业真正成为创新主体，让人才、资金等各类创新要素向企业聚集。三是支持战略性新兴产业和未来产业发展，激励企业加快数智化转型，实现实体经济与数字经济的深度融合。四是加快建设全国统一大市场，持续优化民营企业发展环境，真正发挥超大规模市场的应用场景丰富和创新收益放大的独特优势。五是健全要素参与收入分配机制，激发劳动、知识、技术、管理、数据和资本等生产要素活力，更好体现知识、技术、人力资本导向。六是扩大高水平对外开放，不断改善营商环境，加强知识产权保护，形成具有全球竞争力的开放创新生态，与全球企业和人才共享中国的发展红利。

　　2024年政府工作报告中提出，“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。

　　其中，科技创新需要人才，政府工作报告中特别提出，“深入实施科教兴国战略，强化高质量发展的基础支撑。

　　此外，资本市场对发展新质生产力的支持力度有望继续增大，尤其是科创板、创业板和北交所等市场，未来将成为诞生战略性新兴产业和未来产业上市公司的主阵地。

　　（三）中长期相关投资机会

　　1.两大产业：战略性新兴产业和未来产业

　　培育新质生产力主要包含培育战略性新兴产业及未来产业两大板块。

　　战略性新兴产业是以重大技术突破和重大发展需求为基础，对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用，知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好的产业，包括：新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创外产业、相关服务业等9大领域。

　　根据国家“十四五”规划和2035年远景目标纲要，“战略新兴产业包括新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保及航空航天、海洋装备等产业，囊括了先进制造业和现代服务业的绝大部分行业”。未来产业指“在类脑智能、量子信息、基因技术、未来网络、深海空天开发、氨能与储能等前沿科技和产业变革领域，组织实施未来产业孵化和加速计划，谋划布局一批未来产业。”

　　2.市场表现及投资展望

　　从市场表现看，2018年至今，新质生产力指数（8841755.WI）震荡上行，尤其是2023年以来，涨势较为陡峭。

　　从业绩表现来看，新质生产力指数的营收和归母净利润总体呈逐年递增趋势，在新质生产力发展战略支持下，未来有望延续增长态势。

　　作为高速成长的领域，新质生产力指数具有股息率相对较低、估值水平相对较高的特征。

　　新质生产力指数（8841755.WI）包含50只成分股，涉及11个一级行业。

　　从成分行业业绩表现来看，2023年前三季度，除环保和电子行业外，多数行业营收、归母净利润均实现同比正增长，环保行业营收正增长、归母净利润下降，而电子行业营收、归母净利润均同比下降。2023年前三季度，业绩正增长的行业中，公用事业行业归母净利润增速为47.91%，其次是汽车行业，归母净利润增速为30.43%，传媒行业表现也较好，归母净利润同比增长21.35%。

　　2023年，成分行业中7个行业录得正的收益率，其中涨幅最高的是通信行业，全年上涨25.75%，其次是传媒行业，上涨了16.80%；计算机、电子、家用电器、机械设备、汽车等行业均实现上涨，涨幅在3%-10%区间。

　　如果按产业来看，新质生产力对应的两大产业，即战略性新兴产业和未来产业，当前营收增速总体较高，而归母净利润增速有正有负、分化较大。

　　从市场表现来看，2023年，量子技术、人工中年、机器人、信息技术指数实现上涨，涨幅分别为24,57%、17.13%、8.12%、3.02%，其余指数均下跌。

　　从估值来看，当前人工智能、基因检测、量子技术等指数的PE(TTM)分位数相对较高，均处于2018年以来50%-60%分位数中间，其余指数估值分位数均低于50%。总体上，当前战略性新兴产业和未来产业相关的指数估值处于历史中低水平，并未高估，具有较高的投资价值。