华西证券-流动性跟踪：5月末政府债净缴款将达5000亿+-240525

　　资金面概况：税期资金面短暂波动后恢复稳定

　　税期资金面短暂波动后恢复稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周DR001从周一的1.72%上行至周二的1.76%，而后维持在1.76-1.77%附近窄幅震荡，R001从1.76%上行至1.81%，而后也维持在1.80-1.81%附近，二者中枢分别较前一周上行3bp、2bp。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）DR007从周一的1.81%上行至周二的1.85%，而后趋于下行，周五收至1.82%，R007也收于1.82%，二者均在略高于7天逆回购利率上方波动，利差维持在0附近，资金分层基本消失。

　　公开市场：本周净投放680亿元

　　5月20-24日，央行公开市场净投放680亿元，其中逆回购净回笼20亿元，国库现金定存700亿元。

　　5月27-31日，央行逆回购到期100亿元。

　　票据市场：票据利率周五转上行，大行开始卖票

　　本周各期限票据利率整体继续下行，不过在周五转为上行，大行开始卖出票据。5月24日相对17日，1M票据利率下行25bp至0.80%，3M下行9bp至1.13%，6M下行1bp至1.32%。不过周五票据利率转为上行，1M票据利率较周四上行10bp至0.80%。同时本周大行转向净卖出票据，周度净卖出116亿元，5月初以来累计净买入1699亿元（4月累计净买入4569亿元，2023年5月累计净买入1699亿元）。

　　政府债：下周净缴款5466亿元，为今年以来单周最高

　　5月27-31日，政府债计划发行4443.0亿元，均为地方债。按缴款日计算，政府债净缴款为5466.0亿元，大幅高于前一周的2043.5亿元，叠加跨月，对资金面扰动有所上升。

　　同业存单：净融资4069亿元，1Y存单利率持稳于2.09%

　　同业存单单周发行量再破万亿。5月20-24日，同业存单发行10615亿元，净融资4069亿元。二级市场方面，5月20-24日，1年期AAA同业存单收益率周五达2.09%，持平于上周五。一级市场方面，1年期股份行存单利率收至2.11%，较5月17日上行2bp。

　　风险提示

　　流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。