云财富期货-有色金属周度报告：宏观偏暖&资金推动，有色价格续创新高-240421

　　主要观点：

　　铜：铜价突破八万关口，后续重点关注宏观及持仓变化

　　宏观方面，海外，近期美国经济数据多好于预期，软着陆预期仍有支撑，但美联储官员鹰派发言对有色价格略有压力；国内，经济数据中性偏多，发改委表示将“推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设”，近期市场对政策发力预期逐步升温；宏观情绪有所回落但整体仍偏暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供应方面，海外矿端扰动仍存，加之国内冶炼新投产能抬升对矿端需求，进口铜精矿TC指数已跌至极低位，铜精矿持续紧张。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）铜价上涨带来废产阳极铜产量增长，粗铜资源紧张格局稍有缓解。硫酸价格近期有小幅回升难抵铜精矿加工费走弱，长单冶炼利润尚可，但现货冶炼利润已降至大幅亏损，CSPT小组一季度办公会确认前期铜企亏损减产消息。需求方面，铜价重心继续抬升，下游消费表现不佳，仅在铜价小幅回调时有一定订单增幅，但整体来看仍不见旺季恢复。当前铜价已突破八万大关，精废铜价差持续走扩，未来加工环节仍有一定检修安排及停产风险。整体而言，短期铜价受基本面影响有一定弱化，受宏观和资金面驱动显著，盘面未大幅减仓之前预计保持偏强。

　　氧化铝：氧化铝价格冲高有所回落，关注矿端及合格品增量

　　供应方面，因广西某氧化铝厂本周恢复生产，国内氧化铝运行产能继续抬升。当前氧化铝企业利润偏好，企业主观提产意愿浓厚，但产量抬升仍取决于矿石的有效供应，国产矿复产增量仍不充足，部分企业主要依赖进口矿增加并开始复产，由于进厂矿石多元且相对较杂，工艺匹配程度差，目前多家工厂生产的成品仍有粒度或微量元素超标的现象发生，合格产品产量仍未出现明显提升的迹象。需求方面，云南地区铝复产进度呈稳步上升趋势，南方市场对于氧化铝需求仍在不断增加。后续持续关注云南天气状况对电解铝复产产能的影响。整体而言，宏观整体仍略偏暖，供需层面现实偏强远期预期偏空，短期价格存在支撑，关注供应端后续复产压力。

　　铝：价格回落后震荡运行，短期观望等待后期低多机会

　　宏观方面，海外，近期美国经济数据多好于预期，软着陆预期仍有支撑，但美联储官员鹰派发言对有色价格略有压力；国内，经济数据中性偏多，发改委表示将“推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设”，近期市场对政策发力预期逐步升温；宏观情绪有所回落但整体仍偏暖。供应方面，云南地区铝企复产进度呈稳步上升趋势，本周国内电解铝运行产能4249.4万吨，较上周增加10万吨，近期需重点关注云南天气状况对电解铝复产产能影响。本周国内铝土矿、预焙阳极持稳，氧化铝价格小幅走强，动力煤价格微涨，电解铝成本小幅回升。需求方面，本周铝价冲高回落，下游反馈不一，线缆受订单支撑铝价回落后补库，同时上调开工率满足下游提货需求，铝板带下游接货情绪亦有好转，而型材、再生合金等板块依然受高价铝冲击，总体成交缩量。即将迎来五一小长假，短期关注下游假期安排及备库情绪。整体而言，宏观情绪仍略偏暖，铝企复产推进施压价格，但需求回升及库存极低支撑价格，预计铝价震荡运行，短期观望等待后期低多机会。

　　风险提示：国内外货币政策预期、铝土矿端复产。