财通证券-行动教育-605098-年度业绩符合预期，高分红回馈股东-240416

　　事件：公司发布2023年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年，公司实现营业收入6.72亿元，同比+49.08%；归母净利润2.19亿元，同比+97.95%；扣非归母净利润2.15亿元，同比+116.04%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　盈利能力持续提升，在手订单充足保障后续发展：2023年，公司毛利率为78.26%，同比+3.07pct；销售/管理/研发费用率分别为26.52%/13.58%/4.33%，同比-5.57/-4.73/-1.93pct。分产品看，2023年公司管理培训/管理咨询/图书销售实现收入5.95/0.74/0.02亿元，同比+55.26%/+13.53%/+52.16%；毛利率分别为82.16%/48.31%/41.23%。2023年，公司执行大客户战略成果显著，并加大公司人才梯队建设，形成了精选人才和培育人才的高质量体系，培训和咨询业务订单量充裕，培训课程及咨询服务开展增加。截至2023年末，公司合同负债达9.58亿元，同比+24.90%。

　　重视产品驱动，持续打造精品课程：2023年4月，公司与瑞士IMD国际管理发展学院联合推出的《数字化转型》；2023年5月，哈佛商学院王牌教授、平衡计分卡（BSC）创始人罗伯特·卡普兰时隔三年半重回上海为学员带来《战略执行》课程；2023年9月，现代营销学之父菲利普·科特勒在“第七届99校长节”上进行了主题演讲《营销的未来》；2023年12月，科特勒咨询集团全球合伙人曹虎在花瓣楼校址开讲《新增长路径》；2024年4月，阿里钉钉携手行动教育推出《数字化组织》。

　　重视股东回报，高分红彰显长期价值：公司发布2023年年度利润分配预案，拟派发现金红利1.18亿元（含税）。此前公司于2023年9月21日实施完成2023年半年度现金分红。公司2023年度拟分配的现金红利总额为2.13亿元（含税），占公司2023年年度归母净利润比例为96.85%。

　　投资建议：行动教育专注实效管理教育，管理培训课程体系完备。公司重视课程产品研发，持续推出精品课程，并加大线下课程排课力度，业绩显著提升。我国中小企业众多，随企业家对培训需求提升，公司培训业务有望保持高增，抢占市场份额。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.86/3.55/4.38亿元，对应PE分别为19x/15x/13x，维持“增持”评级。

　　风险提示：关键业务人员流动风险，市场竞争加剧风险，到课率下滑风险