国投证券-电连技术-300679-汽车业务强劲驱动，业绩持续增长-241027

　　事件：

　　公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度公司实现营业收入33.33亿元，同比增长51.16%；公司实现归母净利润4.59亿元，同比增长85.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中24Q3单季度，公司实现营业收入11.89亿元，同比增长41.50%，环比增长7.66%；归母净利润1.51亿元，同比增长23.53%，环比增长3.60%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受益汽车连接器业务毛利率修复及收入快速增长，公司24Q3单季度实现销售毛利率33.60%，环比提升1.12个pct。24Q3单季度利润增速低于营收增速，主要由Q3较大规模在建工程转固折旧影响及投资收益同比减少所致。

　　智能网联汽车快速发展，公司汽车连接器业务深度受益：

　　智能网联汽车渗透率在近年来显著提升，据中国经营报，今年1-6月中国乘用车L2级新车渗透率55.7%，其中具备领航辅助驾驶功能的新车渗透率达到11.0%，L3级及以上智能网联汽车研发加速，有望带动汽车高速连接器等智能汽车电子零部件行业发展。公司汽车电子连接器产品主要类型为射频类Fakra板端&线端，HDCamera连接器，高速类以太网连接器、HSD板端＆线端、车载USB等，已成功导入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链，客户资源优质，增长前景广阔。

　　智能手机市场持续复苏，公司BTB产品加强市场渗透：

　　2024Q3，手机类消费电子行业需求端持续复苏。据IDC数据，2024年一季度至三季度全球智能手机市场出货量分别为2.89亿部、2.92亿部、3.16亿部，同比分别增长7.8%、9.0%、4.0%。公司消费电子领域产品包括微型电连接器及互连系统相关产品、射频BTB为主的BTB等。射频BTB产品广泛应用于高可靠性，多通道、高频高速的射频连接，是Sub-6G频率以上智能设备中的关键电子元件。据Researchand Markets数据，2023年全球BTB市场价值约为122亿美元，预计在2023年-2029年CAGR将达到5.45%。公司的BTB产品正加强市场渗透，目前客户以安卓手机品牌厂商为主，其中射频BTB在折叠屏手机上的已实现较多应用。

　　投资建议：

　　我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为40.9%、23.5%、22.7%，净利润的增速分别为77.3%、31.5%、28.2%。我们对公司维持买入-A的投资评级，6个月目标价为52.15元，相当于2024年35.00x的动态市盈率。

　　风险提示：消费电子终端销量不及预期、汽车智能化发展不及预期、行业竞争加剧的风险。