万联证券-大消费行业2023年业绩预告综述：家电、美护、食饮业绩表现最优，农牧盈利恶化-240220

　　行业核心观点：

　　2023年业绩预告披露已结束，截至2月1日，申万八大消费行业共有453家A股上市公司发布了2023年业绩预告，整体披露率为55%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】已披露净利润合计1224.57亿元，同比增速为75%，各行业间业绩分化特点显著。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本文根据公司已发布的业绩预告，从业绩盈亏、同比增速两个角度统计对比，发现家用电器、美容护理、食品饮料三个行业业绩表现较为突出。

　　投资要点：

　　总体情况：34%业绩盈利，21%业绩亏损，45%业绩情况尚未披露。已有453家发布了2023年业绩预告，整体披露率为55%，业绩预告类型及数量占比分别为预增（26%）/略增（5%）/续盈（1%）/略减(1%）/预减(9%）/扭亏(20%）/续亏(24%）/首亏(14%）。总体来看，2023年消费行业A股公司有34%业绩盈利，21%业绩亏损，45%业绩情况尚未披露。在所有已发布业绩预告的公司中，2023年盈利数量占比最大的前三大行业分别为家用电器（76%）、美容护理（75%）、纺织服饰（70%），预增占比最大的前三大行业为家用电器（42%）、食品饮料（33%）、美容护理（31%)；亏损数量占比最大的前三大行业农林牧渔（57%）、轻工制造（43%）、食品饮料（38%）。

　　从一级行业来看：2023年家电、美护盈利公司占比领跑全行业，社会服务业绩改善明显实现扭亏为盈，食品饮料和家用电器连续两年稳健增长且增速有所提升，农林牧渔由盈转亏，纺织服饰和轻工制造扭亏为盈。家用电器业绩盈利情况最优，为2023年盈利公司数量占比（76%）最大的行业，业绩保持稳定增长。社会服务业绩改善最优，过去两年归母净利年复合增速（141%）为所有行业第一，受旅游及景区和酒店餐饮拉动同比实现扭亏为盈。美容护理和纺织服饰业绩表现明显改善，2023年归母净利同比增速分别为577%/244%，较2022年增速-82%/-155%大幅提升，2023年盈利公司数量占比位居行业前列，分别为75%/70%。食品饮料业绩表现较为稳健，2023年盈利公司数量占比62%，且业绩连续两年同比正增长，2023年归母净利同比21%，较2022年的增速11%有所提高。轻工制造2023年归母净利同比增长3062%，主要是由于2022年大幅亏损的低基数影响，高增公司数量占比为49%，而亏损公司数量占比为43%高居行业第二，行业内公司表现两极分化明显。商贸零售过去两年净利润均为负，但亏损幅度呈逐年缩窄态势。农林牧渔整体表现最差，2023年业绩出现大幅亏损，业绩亏损公司数量占比57%为行业最高，归母净利同比增速为-497%。

　　从二级细分行业来看：医疗美容归母净利超9倍增长，旅游及景区业绩带动社服回暖。首先在社会服务行业，受消费场景复苏影响，酒店餐饮、旅游及景区为代表的细分板块2023年业绩增速领先，除教育外各子板块都实现了扭亏为盈且超半数公司实现盈利。其次是美容护理和纺织服饰行业，其下子行业盈利公司数量占比均过半，子行业基本全部实现扭亏为盈，其中医疗美容2023年归母净利超9倍增长。轻工制造行业业绩也明显改善，其下子行业2023年均实现归母净利同比正增长，扭转了2022年业绩均下滑的局面。家用电器和食品饮料行业整体保持稳定增长，子行业表现分化。家用电器子行业盈利公司占比均过半，其中白色家电、厨卫家电和其他家电行业的公司全部实现盈利，厨卫电器2023年归母净利同比增速97%为最高，而黑色家电增速81%为最低。食品饮料下的非白酒板块2023年归母净利同比增长1332%扭亏为盈，而食品加工同比下滑113%由盈转亏。商贸零售行业其下子板块除专业连锁外过去两年净利润均为负，但亏损幅度呈逐年缩窄态势。最后，农林牧渔行业整体表现较差，除农产品加工和种植业外其他子行业2023年均同比负增长，养殖业、渔业、饲料、林业亏损公司占比均过半。

　　投资建议：2024年随着政策持续发力促进消费，消费复苏仍为主线，建议关注以下行业机会：①食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健，建议关注高端白酒、区域名酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。②地产后周期：在2024年“稳中求进、以进促稳、先立后破”的政策基调下，基建、地产有望发力，建议关注地产后周期的家电、家居板块龙头。③旅游：随着免签政策利好释放和促消费政策持续发力，旅游出行热度全面回升，相关行业有望继续增长，建议关注免税、景区、旅游行业龙头。④生猪养殖：生猪养殖行业处于周期底部，今年可能迎来周期向上反转，建议关注生猪养殖行业龙头。⑤美妆珠宝医美：颜值时代下，美妆珠宝医美市场广阔，高景气度持续，建议关注美妆珠宝医美龙头。

　　风险因素：政策力度不及预期风险、政策监管风险、消费复苏不及预期风险。