民生证券-工控行业点评：3月PMI重返扩张区间，工控下游需求或将回暖-240331

　　事件：2024年3月31日PMI数据出台，3月PMI为50.8%，同比提升1.7pcts，高于临界点，制造业景气度回升，时隔5月重新高于荣枯线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为51.1%/50.6%/50.3%，分别同比+0.7pct/1.5pcts/3.9pcts，均高于临界点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不同规模企业生产经营状况均有所改善。其中，大型企业PMI连续11个月保持在临界点及以上，持续发挥支撑引领作用；小型企业PMI12个月以来首次升至扩张区间，生产经营活动有所加快。

　　从分类指数看，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

　　制造业景气度呈现明显修复。

　　3月份，在调查的21个行业中有15个位于扩张区间，比上月增加10个，制造业景气面明显扩大。产需方面，生产指数和新订单指数分别为52.2%/53.0%，分别同比+2.4pcts/4pcts，制造业产需景气水平明显回升。进出口方面，春节过后制造业进出口景气度回升，3月份新出口订单指数和进口指数分别为51.3%/50.4%，同比提升5pcts/4pcts，均升至扩张区间。

　　三大重点行业同步扩张。

　　3月份，高技术制造业、消费品行业、装备制造业PMI分别为53.9%/51.8%/51.6%，分别同比+3.1pcts/1.8pcts/2.1pcts，均高于制造业总体水平，其中高技术制造业生产指数和新订单指数均高于55.0%，相关行业产需加快释放。

　　国产替代仍是工控行业主流趋势。

　　2022年本土自动化品牌占比达43.7%。随着国产品牌优势显现，在产品性能、技术水平、成本和服务上与进口品牌的差距逐步缩小，国产化程度不断提升，工业自动化国产品牌的市场份额从2009年的24.8%稳步增长至2022年的43.7%，工业自动化行业正进入一个国产品牌全面替代进口品牌的快速发展阶段。

　　投资建议：工控行业景气度底部向上，产业升级&国产替代大背景持续拉动行业发展，推荐优质国产工控厂商【汇川技术】【鸣志电器】【伟创电气】；全球继电器龙头【宏发股份】；低压电器内资优质厂商【正泰电器】【良信股份】；建议关注【儒竞科技】【爱科赛博】【信捷电气】【禾川科技】【麦格米特】【雷赛智能】【正弦电气】等。

　　风险提示：行业需求不及预期；市场竞争格局加剧。