天风证券-润建股份-002929-业绩快速增长，管维龙头能源+信息驱动新增长曲线-220822

　　事件：

　　公司发布2022年半年报，2022年上半年实现营业收入38.73亿元，同比增长32.04%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长43.35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　我们点评如下：

　　通信+能源+信息网络管维三大业务齐头并进，推动公司业绩持续成长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　上半年公司收入保持快速增长，具体来看：1）通信网络管维收入19.22亿元，同比增长2.77%，公司市场份额持续提升，有望保持稳定增长态势；2）能源网络管维收入4.61亿元，同比增长31.19%，公司新能源电站管维快速落地，储备的风光储项目总容量超过4GW，在手订单充足，通信综合能源管理业务快速落地，奠定未来发展的基础；3）信息网络管维收入14.90亿元，同比增长109.74%，公司信息网络管维业务形成了大量成熟产品，进入快速复制推广阶段，IDC业务快速上量，五象云谷项目进入试运营阶段，有望进一步增厚公司整体业绩。

　　研发投入成效显著，经营效率持续提升，现金流逐季改善。

　　公司重点打造的“线上数字化平台+线下技术服务”业务模式赋能下，资源复用明显，经营效率持续提升。上半年公司整体毛利率同比提升0.45个百分点到19.37%；净利率同比提升0.48个百分点至6.12%。随着公司收入规模快速增长，现金流支出有所增长，但公司持续加强项目管理和回款管理，经营性现金流第二季度比第一季度环比大幅改善。

　　再次强调公司在能源网络的持续拓展。公司在分布式光伏、地面光伏、风电、储能等各种业务模式齐全，在手订单充足，通信+新能源模式快速拓展，有望持续高速成长。

　　能源网络管维业务是公司业务拓展的重点方向之一，双碳战略下行业需求旺盛，公司能源网络重要项目订单持续落地，中标项目从分布式光伏进一步向地面光伏、风电等拓展，体现出公司技术和市场拓展能力，以及客户对公司技术实力、综合服务能力等多方面的认可。公司品牌知名度和市场竞争力不断强化，新能源管维业务未来持续快速发展可期。公司通信+新能源领域快速拓展，预中标中国移动山东基站光伏发电项目、预中标中国铁塔陕西分公司22-25年度综合代维服务1.85亿元项目（服务内容除传统基站机房代维外，也包括发电服务）。运营商节能降耗大背景下，基站+新能源模式有望快速复制推广，全国拓展潜在空间很大，标杆项目全国快速复制，有望推动公司整体业务持续成长。

　　受益产业数字化和东数西算，重点拓展的信息网络管维业务有望高速增长。

　　数字经济时代，产业数字化成长空间广阔。公司聚焦平安中国、教育强国、乡村振兴等领域，自主研发一系列数字化服务产品，叠加IDC全生命周期服务，以及公司在广西南宁自建的五象云谷云计算数据中心逐步投产运营，公司信息网络管维业务多点开花，有望持续高速增长。

　　重申公司核心发展逻辑：

　　公司作为民营通信网络管维龙头，市场份额稳步提升，龙头地位稳固，长期业务发展基本盘稳健。围绕公司的技术储备、客户关系、深度覆盖的服务网络、强大的研发创新能力核心优势，重点拓展能源网络、信息网络管维等业务布局，在手订单充足，推动公司未来三年收入复合增速有望超过30%。预计公司22-24年归母净利润分别为5.0、7.0、9.9亿元，对应22-23年18倍、13倍市盈率，重申“买入”评级。

　　风险提示：下游需求低预期，行业竞争超预期，疫情影响超预期，部分订单预中标能否最终签订合同存在不确定性