申万宏源-通信&军工卫星互联网行业点评：卫星互联网之应用延伸，与“低空经济”高适配-240328

　　本期投资提示：

　　我们认为“低空经济”与卫星通信关联紧密，卫星互联网属于低空飞行器的通信基础设施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据《2023低空经济发展白皮书》，低空空域通常是指距正下方地平面垂直距离在1000米以内的空域，根据不同地区特点和实际需要可延伸至3000米。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）卫星互联网应用场景正在由小众专用向大众应用延伸，由无缝通信服务向泛在连接发展。

　　低空经济需要建设“空联网”，实现通感一体化网络布局。为解决军民航对低空飞行器“看不见、呼不到、管不住”的基本安全问题，低空经济需要建设“空联网”，即建设覆盖全域的多方位多模态的通信、导航和监测等信息基础设施。目前，低空空域最终所需要的通信、导航和监测技术和产品还不完善，还需要较多技术突破。由于低空空域高度可达地面以上1000m，而现有无线通信网络（4G/5G网络）的有效覆盖高度大致为150m左右，所以通信基础设施需要进一步突破和完善，最终解决方案可能是目前融合当前4G/5G网络与专用通信链路/网络、通感一体化网络或者未来的低轨卫星网络。而导航系统的精度需要通过辅助设施进一步提高。监测设施的建设需要大量创新技术，对低高度、小尺寸、缓慢飞行的飞行器进行有效精细化监测和识别。

　　以信科移动为代表，部分产业公司已在同感一体化和卫星通信领域进行技术积累，有望应用于低空经济相关应用场景。根据信科移动3月26日投资者问答，通感一体化技术融合了雷达与通信技术，能够实现环境信息感知和实时通信的结合，并可以提供针对低空飞行器、车辆等的通信服务和实时监测功能。公司是IMT-2030（6G）推进组通信感知一体化任务组副组长单位，牵头中国通信标准化协会（CCSA）“无线通信与无线感知融合技术与方案研究”项目研究，并完成相关概念样机的测试。我们预计较多卫星互联网产业公司有机会参与到低空经济尤其是同感一体网络建设的各个环节，值得持续关注，此外，低空经济与定位技术的结合也是必然的方向，亦关注北斗定位产业链核心标的。

　　就卫星互联网产业节奏而言，预计24H2商业化加速，将开始批量发射。根据《中国航天科技活动蓝皮书（2023年）》，我国商业火箭运载和发射能力进一步突破，24年预计百次发射，该环节通常被视为卫星互联网建设的难点和卡点。2023年12月29日，海南国际商业航天发射中心一号发射工位正式竣工，该发射工位是国内新一代中型火箭长征八号的专用工位。

　　卫星互联网产业趋势确定，催化密集，关注产业链核心标的：地面核心网的震有科技；海外星链映射的信维通信；北斗产业链的华测导航；星上载荷和天线的盛路通信、信科移动、上海瀚讯、臻镭科技、铖昌科技；卫星电推的航天智装；地面终端的华力创通、海格通信等。

　　风险提示：1）产业发展节奏存在不确定性。2）贸易与产业链波动对供给产生影响。3）下游相关环节需求不达预期。