天风证券-教育行业Duolingo FY23点评：Q4及全年业绩超预期，用户增长、订阅和盈利能力均创历史新高-240307

　　事件：

　　Duolingo FY23Q4收入实现1.51亿美元（同比+45%，收入创历史新高），超过彭博一致预期（1.48亿美元）；净利润为0.12亿美元（上年同期净亏损0.14亿美元），超过彭博一致预期（0.08亿美元）；经营活动现金流为0.49亿美元（上年同期为0.12亿美元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023全年总收入为5.31亿美元（同比+44%）；净利润总计0.16亿美元（上年净亏损为0.60亿美元）；经营活动现金流为1.54亿美元（上年同期为0.54亿美元）；自由现金流为1.44亿美元（上年同期为0.46亿美元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　日活与订阅量超预期：FY23Q4总预订量为1.91亿美元（同比+ 51%）；订阅预订量为1.58亿美元（同比+57%）；付费订阅用户总数为660万（同比+57%），超过彭博一致预期（640万）；日活跃用户(DAU)为2690万（同比+65%）；月活跃用户（MAU）为8840万（同比+ 46%），超过彭博一致预期（8320万）。

　　分板块来看，订阅收入为1.17亿美元（同比+50%），超过彭博一致预期（1.14亿美元），Duolingo依旧依赖订阅收入，其中超过75%的收入来自订阅。广告收入为0.14亿美元（同比+21%），超过彭博一致预期（0.13亿美元）。Duolingo英语测试收入为0.11亿美元（同比+29%），符合彭博一致预期（0.11亿美元）。其他收入（主要是应用内购买）为0.09亿美元（同比+52%）。

　　优化内生增长：公司已经连续10个季度实现了高速的DAU增长，并在实验各种不同的方式来帮助免费用户选择最优的订阅付费方案，通过不同的名字、外观和方案来帮助用户选择Free、Super和Max不同级别的订阅。同时，Family Plan订阅量显著增长，占订阅付费的18%，公司成立家庭计划团队维持增长势头。

　　AI+教育持续推进：通过接入GPT-4来提升Duolingo Max订阅价格，未来ARPU提升可期。公司正在推出DuoRadio功能，帮助改善听力教学方式；此外公司推出AI交互功能，用户可以与虚拟角色进行口头对话，以增强使用体验。降本增效方面，Duolingo解雇了10%的承包商，使用人工智能来取代通常由承包商完成的任务。

　　业绩指引：展望FY24Q1，公司收入指引为1.64-1.67亿美元，预定量为1.87-1.9亿美元，调整后EBITDA margin为21.5% - 22.5%。展望2024全年，公司收入指引为7.18-7.30亿美元，预定量为7.90-8.02亿美元。

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　　风险提示：付费用户增长不及预期；AI商业化不及预期；AI监管趋严