主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件
2024年4月9日,艾为电子公告2023年度报告,2023年公司实现收入25.31亿元,同比增长21.1%;归母净利润0.51亿元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润-0.9亿元,同比少亏约0.17亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对应4Q23单季度收入7.48亿元,同比增长78.3%,环比微降3.4%;毛利率24.3%,同比增加1.4pct,环比增加2.2pct;单季度归母净利润1.59亿元,同环比扭亏为盈;扣非归母净利润1.33亿元,同环比扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司控费效果显著,经营性利润已经转正
从毛利和期间费用的差值来看,我们判断公司4Q23的经营性利润已经转正。公司4Q23收入7.48亿元,环比维持高位,毛利率24.3%,同比增加1.4pct,环比增加2.2pct。公司4Q毛利额1.82亿元,环比增加0.11亿元,从毛利的角度来看,公司在该等收入&毛利率的情形下,已经能供支撑住1.8亿元的费用;而从期间费用的实际情况看,公司控费的效果显著,已经连续3个季度收敛,1Q23→4Q23分别为2.40、2.36、2.12、0.78亿元,考虑到4Q23有激励费用的冲回(我们预估冲回费用在0.7亿元左右),我们预估加回该部分后的实际期间费用为1.5-1.6亿元,相较于3Q23仍然有明显的环比降幅。从公司产品分项的毛利率看,我们认为基本已经触底,后续会有望进入修复通道。原因在于2023年行业去库存时期,产品价格承压严重,如公司信号链芯片毛利率仅4.16%,显然远低于正常经营的毛利率范畴,而从我们的跟踪来看,随着行业去库存逐渐结束,4Q23开始部分低毛利产品已经开始陆续价格调涨,价格压力会逐渐降低,有助于毛利率修复。
消费电子成长空间依然充足,期待工业+汽车料号增长
我们认为公司在消费电子领域的成长空间依旧充足,1)公司产品料号在持续增长,目前主要产品料号已经1200多款,2023年出货颗数超过53亿颗,营收及产品出货量创历史新高。我们以个别品类为例,比如公司在国内首先突破手机摄像头光学防抖OIS技术实现规模量产,VCM驱动芯片已实现业绩大幅增长,SMA驱动芯片成功导入品牌客户实现量产出货。2)客户端仍有充足空间,公司在很多客户机型中供应的料号金额远远没到天花板,各条线产品还在陆续突破国内外客户过程中,未来增长的空间依旧充足。3)工业+汽车市场尚待挖掘,公司在流程认证上已经有所突破,随着公司车规实验中心奠基建设,产品会逐渐深入扩大汽车及工业领域的市场应用。
投资建议
公司4Q23的期间费用大幅收缩,经营性利润转正,在毛利率修复、期间费用增幅收窄的假设下,我们将2024-2025年归母净利润预测从1.7、2.5亿元上修至2.2、4.0亿元,新增2026年归母净利润预测6.1亿元,对应PE为53.61/30.10/19.82倍,上调公司至“买入”评级。
风险提示
市场复苏不及预期;产品拓展不及预期;毛利率修复不及预期;费用端控制不及预期;行业竞争加剧;地缘政治风险。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...