长城证券-投资策略研究：印度股市上涨成因分析-240313

　　近20年，印度股市表现强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2000年1月至今，印度孟买Sensex30指数翻了近12.6倍，其涨幅远超标准普尔500指数、东京日经225指数和沪深300指数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　印度股市上涨的主要归因于宽松的货币环境、经济基本面的韧性、对外资的政策优惠和较为完善的股市监管制度。

　　从经济基本面上，过去20年，印度实际GDP增速保持高位，2000年至2019年实际GDP同比复合增速为6.68%，是世界经济增速最快的国家之一。截至2024年2月，印度制造业、服务业和综合PMI均位于荣枯线以上，经济总体呈扩张趋势。印度人口结构年轻，尚未步入老龄化社会。

　　货币环境来看，印度CPI上涨速度长期处于较高位置；货币供应量持续增长，2000年至今，印度M2约翻了18.23倍；卢比相对美元贬值幅度达90.6%。与此同时，2015年9月至今，孟买Sensex30指数的市盈率无显著上涨。考虑通货膨胀后，孟买Sensex30指数的实际涨幅为613.31%，仅为未考虑通胀时的一半。

　　外资方面，印度政府出台了包括外资准入制度改革，公司税改革等在内的激励政策，外国直接投资呈上升趋势。

　　股市制度方面，印度股票市场不存在“退市风险警示”期，强制退市的惩罚严厉。衍生品交易市场在国家交易所的推动下不断扩容，低费率的收费机制降低了短线交易成本。另外，公司制变革促进了行业革新，带来了市场实践和交易活跃程度的显著变化。

　　风险提示：印度贸易逆差加大风险、印度失业率超预期风险、印度制造业复苏不及预期、海外地缘政治发展超预期