兴证期货-纯苯&苯乙烯专题报告：纯苯支撑苯乙烯底部价格，供需决定上方高度-240621

　　自全年12月份开始，苯乙烯开启一轮“一波三折”的上涨趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与贵金属、有色等部分品种在较短时间内走出强势单边行情的表现不同，苯乙烯虽然处于上涨的通道当中，但是价格表现一波三折，中间也经历了几次明显的回调，一旦价格跌到上涨通道的下沿就会出现相对明显的反弹，价格一路推涨至年内最高点9819元/吨后，近期呈现一定的回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）回顾苯乙烯今年以来的行情会发现，虽然苯乙烯作为油化工产品，原油价格大幅波动带动苯乙烯价格变动，而原油又受到地缘政治冲突、宏观经济周期、美联储加息进程等多因素影响，但是在原油大幅度进行调整的情况下，由于苯乙烯直接成本纯苯价格表现坚挺，苯乙烯的价格并未出现大幅调整。

　　展望后市，我们认为苯乙烯目前尽管处于回调的趋势当中，但是回调的幅度或相对有限。从全年的角度看，今年纯苯供需结构仍是偏紧的，由于下游投产进程较快，同样会进一步加剧这种偏紧的局面，因此奠定纯苯价格易涨难跌的基础。而7月份来看，预计随着国内二季度检修结束，纯苯前期检修部分装置会有所回归，同时韩国部分重整及烷基化装置计划重启，叠加目前下游对于纯苯高价接受程度有限，检修装置或未能按期回归，纯苯或从二季度的持续去库转为微累库状态，但是目前库存处于极低位置，供需矛盾或有所缓和，或幅度有限。总体来看，纯苯7月份存在供需边际转弱的预期，而这部分量主要还是弥补部分前期的供需缺口，因此累库幅度有限，对于价格来说压力同样有限，预计纯苯价格高位震荡为主。苯乙烯来看，同样是供需存在边际走弱的预期，但是目前亏损严重供应装置能否按计划回归尚且存疑，而需求终端逐步进入消费淡季，需求增量相对有限，总体苯乙烯的供需结构不及纯苯，仍以纯苯为重要的底部价格支撑。不过目前苯乙烯-纯苯价差极度压缩至负值，后续随着纯苯基本面矛盾边际缓和，或让利下游，可寻找做扩价差（即苯乙烯利润估值修复）的操作。仅供参考