国金证券-股票主动策略私募基金2023年度报告：价值风格相对抗跌，中型规模业绩占优-240201

　　股票主动策略业绩总结

　　2023年股票主动策略的平均收益率为-6.49%（本报告数据样本均剔除所属公司规模小于5亿以及产品规模小于500万的私募产品），继2022年再度整体录得负收益，但同样依然跑赢沪深300指数和公募权益基金全年平均收益，反映了私募基金在熊市和震荡市中抵御风险的能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，股票主动策略全年约有25%的产品取得正收益，收益率排名前10%和排名后10%的产品平均收益率分别为21.34%和-28.43%，板块极致分化和快速轮动的行情也导致基金经理的投资业绩分化明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从风险方面来看，2023年股票主动策略的平均最大回撤为17.14%。从风险调整后的收益来看，2023年平均夏普比率依然小于0。

　　按照股票主动策略私募管理人的规模分类，2023年规模介于20-50亿的私募管理人表现相对较好，旗下产品平均收益率为-4.12%，而规模小于10亿的私募管理人表现相对逊色，旗下产品平均收益率为-8%，百亿私募旗下产品平均收益为-6.7%，居于市场平均水平。整体来看，2023年中型私募的业绩表现要优于大型和小型私募。

　　从2023年单月平均收益来看，股票主动策略仅有5个月平均收益为正，其中1月份平均收益大于5%，而8月份平均跌幅超过5%，其余月份收益率介于[0%,3%]之间，整体而言，全年业绩波动较为明显。与沪深300指数相比，全年股票主动策略有8个月跑赢沪深300指数，且大多在市场下行阶段，市场大幅上涨的月份反而跑输指数，可见私募基金以绝对收益为目标的业绩特征，在熊市和震荡市具备抵御风险的能力。从产品收益分布区间来看，2023年收益率分布在[-20%,-10%]区间的产品数量最多，有1894只。

　　按照部分产品的投资风格分类进行观测，2023年成长风格、成长价值风格、价值风格、逆向投资、均衡风格和基本面趋势投资的平均收益率分别为-9.88%、-10.32%、-7.8%、-13.03%、-8.58%、-15.1%。上半年成长与价值风格按照月度频率轮番表现，6-10月价值风格连续5个月持续跑赢成长风格，11-12月成长风格反超价值风格。2023年全年来看，价值风格依然整体跌幅相对较小，业绩相对占优。

　　股票主动策略投资环境分析

　　展望后市，2024年市场行情或呈现震荡走势，依然以结构性行情为主，需要提高对个股阿尔法的挖掘能力。在经济温和修复但弹性有限、财政加力提效、流动性回升的背景假设下，预计市场风格可能在成长和价值、大盘和小盘间存在阶段性摇摆反复。立足当下，预计2024年之后国内经济转型节奏有望加速，新科技、智能汽车、医药（创新药、CXO）等这些代表产业转型升级的方向正在孕育着下一个“黄金十年”级别的投资机遇。同时，高股息资产在震荡市中有望凭借较强的“防御”属性而带来确定性更强的收益。2024年股票主动策略被量化策略“碾压”的格局将逐步松动，且其在深度挖掘方面具有竞争力。

　　私募基金行业动态跟踪

　　根据基金业协会截至2023年三季度末统计，私募证券投资基金的管理人8486家，管理基金数量97964只，管理基金规模5.89万亿元。根据备案数据汇总统计，2023年全年可统计新增证券类私募备案产品16536只。其中银行托管新增证券类私募备案产品687只，数量最多的是招商银行，新增270只。私募机构中，衍复、稳博、宽德、世纪前沿、卓识等私募管理人新增证券类私募备案产品数量靠前。

　　风险提示

　　经济恢复不及预期，海外经济衰退超预期，海外黑天鹅事件。