华西证券-6月理财规模仅降0.6万亿元-240630

　　6月理财规模缩减6402亿元，低于2020年以来同期降幅

　　季末最后一周，理财回表压力达到峰值，全部理财产品存续规模较前一周大幅降9376亿元至29.00万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】回顾6月以来理财规模周度变动情况，月初两周理财规模延续前一月增长态势，周环比分别为3967、93亿元，第三周随着季末时点临近，理财规模开始提前缩减，环比降1086亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　全月来看，6月理财规模合计下降6402亿元，不及2020年以来同期降幅（2020-2023各年6月理财规模分别下降1.47、1.40、0.80、1.18万亿元）。

　　本轮季末回表压力整体较轻，理财风险指标维持平稳

　　全部理财产品破净率基本与前一周持平，为1.9%。拆分各机构来看，主要依赖体量较大的股份行理财子拉动，其破净率较前一周降0.5pct至1.5%，而其余机构该指标持续提升。产品业绩不达标率同样维稳，为15.3%。其中股份行和合资行理财子分别较前一周上升1.2pct、1.6pct至12.5%、46.9%；其余机构国有行、城农商行理财子环比降0.8pct、2.3pct，业绩不达标率分别降至20.4%、10.5%。

　　银行间、交易所杠杆率均在抬升

　　本周资金融出方结构改变，中小行资金供给能力提升，需求端杠杆持续回升。

　　从供给端来看，本周跨季，银行体系日内净融出规模从周一的2.5万亿元上升至3.3万亿元，日均净融出较前一周微幅上升至3.00万亿元（前一周为2.99万亿元）。从需求端来看，非银杠杆有所回升。重要非银机构在银行间市场日均净融入为5.1万亿元，基本持平于前一周。周内来看，净融出水平由周一的4.8万亿元增至周五的5.3万亿元，高于上周五的4.8万亿元。

　　银行间杠杆率波动上升，由周一的107.25%升至周五的107.80%，高于上周五的107.26%。交易所杠杆率同样在抬升，由周初的120.62%增至周四的121.90%，周五小幅回落至121.79%，不过仍高于上周五的120.58%。

　　风险提示

　　货币政策出现超预期调整。流动性出现超预期变化。财政政策出现超预期调整