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事件:公司发布2024年一季报,一季度实现营业收入34.8亿元,同比增长39.8%,实现归母净利润6.6亿元,同比增长33.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
产品、区域营收结构优化,新品进一步放量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1、分品类看,一季度东鹏特饮、其他饮料分别实现营业收入31亿元(+30.1%)、3.8亿元(+257%),收入占比分别为89.2%、10.8%,其中补水啦及东鹏大咖收入合计占比6.9%,新品进一步放量。2、分区域看,一季度广东区域、全国营销本部、直营本部分别实现营业收入9.2亿元(+9.4%)、21.4亿元(+51.2%)、4.1亿元(+79.9%),其中华北、西南、华中增速领先,全国化布局持续推进。
盈利能力短期下滑。1、一季度毛利率42.8%,同比下降0.8pp,主要由于产品结构影响。2、销售费用率17.1%,同比增加1.4pp,主要由于加大冰柜投放力度。管理费用率2.9%,同比下降0.3pp;研发费用率0.3%,基本持平;财务费用率-1.3%,同比下降1.1pp。此外,一季度投资收益下降1亿元,对净利率有所拖累。3、净利率19.1%,同比下降0.9pp。
产品多元化+经营全国化,增长动力充足。公司规划2024年营业收入、净利润增速不低于20%。1、新品方面,补水啦、电解质饮料、无糖茶、咖啡、预调酒等新品有序推出,逐步走向综合性饮料集团。2、公司将继续深化全国布局,已拥有增城基地、华南基地、东莞基地、安徽基地、南宁基地、重庆基地、海丰基地、衢州基地、长沙基地共九大生产基地,天津基地已顺利开工建设,产销协同能力不断提高。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为26.6亿元、33.2亿元、40.7亿元,EPS分别为6.65元、8.30元、10.19元,对应动态PE分别为29倍、24倍、19倍,维持“买入”评级。
风险提示:全国化推广不及预期;原材料价格大幅波动;食品安全等风险
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