华联期货-铝周报：政策利好及旺季需求支撑强势-240414

　　宏观：美国劳工部公布数据显示，今年3月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，涨幅较2月扩大0.3个百分点，超过市场预期，也是过去6个月来最大涨幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】环比上涨0.4%，涨幅与2月持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不如人意的通胀数据进一步打击了市场对美联储降息的预期，原本预计的首降节点可能再被推迟。据海关统计，一季度，我国货物贸易进出口总值10.17万亿元人民币，同比(下同)增长5%，外贸发展质量稳步提升。

　　供应：矿端国有大矿保持正常生产，产地供应维持较高水平。但进口矿港口库存同比偏低。国内氧化铝新投产能进展加快，但产能完全释放尚需时间。前段时间云南电解铝产能加速恢复，截至3月底，云南电解铝产能已经恢复至85%以上。不过云南水库水位仍处偏低水平，引发市场对供应情况的担忧。

　　需求：3月国内铝加工行业综合PMI指数为68.8%，高于荣枯线并呈现较大增幅。下游生产能力已恢复至正常水平，4月下游开工进入旺季，市场预期向好。尽管下游对高位铝价采购积极性不高，现货贴水持续，不过4月下游开工进入旺季，市场仍有较好预期。

　　库存:上周国内电解铝社会库存维持横盘走势。国内铝供应缓慢抬升，但进口窗口持续关闭，减少了海外铝锭流入的冲击。虽然清明节后出现小幅累库，但资金关注的铝锭库存总量仍处于低位。

　　观点：宏观面，国内设备更新和以旧换新政策对市场需求预期影响较大，国际美国3月核心CPI同比增幅也高于预期值，超预期的通胀数据使得美联储6月降息预期大幅下降，首次降息的预期时间从6月份推迟到了9月份。供需面，上游国内氧化铝价格受到原料偏紧走势仍偏强；电解铝产能在陆续恢复，总体生产平稳；下游进入传统消费旺季，铝下游开工维持增长，短期内铝下游开工将持续向好。库存总体处于近几年低位，且累库趋势有结束趋向。总体国内利好政策及库存绝对低位，加上传统消费旺季的支撑，铝价依然强势明显。

　　策略：继续持多或滚动做多，沪铝2406参考支撑位20000元/吨。