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投资要点
事件:公司发布2024年员工持股计划草案,拟募集资金总额不超过1.49亿元,参与对象为公司(含子公司)部分董事、高级管理人员、中高层管理人员、核心业务(技术)骨干等,总人数不超过30人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
推出员工持股计划共享经营成果,大股东增持彰显发展信心。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)此次员工持股计划参与对象主要为公司董事、中高层管理人员及核心技术骨干,参与人数不超过30人,总金额不超过1.49亿元。其中股票来源为公司回购专用账户中的股票,购买价格为7.6元/股,不低于草案公布前1个交易日股票交易均价的50%。本次员工持股计划存续期为60个月,受让股票共分为四期解锁,每期解锁25%,解锁条件与公司营收增长目标挂钩,其中以2024年公司营业收入为基数,2025-2028年公司营收入增长率需分别不低于20%/30%/40%/50%。此次员工持股计划的出台,使得公司核心骨干成员能够共享公司经营成果,有助于进一步增强公司管理团队的凝聚力。2)此外,出于对公司持续盈利能力和综合实力提升的预期,公司控股股东宝丰集团于24年1月31日发布增持计划,拟增持公司股票1~2亿元,进一步彰显了长期发展信心。
煤制烯烃维持较优表现,焦化业务静待需求修复。1)煤制烯烃:受春节假期等因素扰动,24Q1以来聚烯烃产品价格有所回落,但与此同时动力煤价格中枢也有所下移,根据百川盈孚统计,截至3月13日,HDPE/PP最新价格为8150/7300元/吨,较年初下降45/200元/吨,动力煤最新价格为905元/吨,较年初下降21元/吨。综合来看,煤制烯烃盈利小幅收窄,但整体仍然维持较优表现。2)双焦:短期内受下游钢厂去库影响,焦炭价格承压下行,截至3月12日,焦炭现货价为1825元/吨,较年初下滑约250元/吨。向后看,随着钢厂库存去化以及终端消费复苏,焦炭供需关系有望边际改善。
宁东三期项目顺利投产,内蒙古项目有望打开成长空间。随着宁东三期烯烃项目的顺利投产,公司聚烯烃产能持续扩张,截至23年底,公司烯烃产能达到220万吨,甲醇产能达到590万吨。与此同时,公司25万吨EVA装置也已建成,目前正在进行试车工作,内蒙古一期260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目正在有序推进,预计将于今年四季度建成投产,届时公司烯烃产能将达到520万吨,将位居我国煤制烯烃行业第一位。
盈利预测与投资评级:综合考虑项目投产节奏,我们调整公司2023-2025年归母净利润为57/92/149亿元(此前为58/92/130亿元),按照3月13日收盘价计算,对应PE为19.5/12.2/7.5倍,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动、产品需求不及预期、项目投产不及预期
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