财通证券-科创板业绩跟踪一：高端制造整体表现更好-240223

　　科创板业绩披露情况：已达2/3。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前科创板569只标的，披露了业绩快报或预告的达373只，披露率达到66%；科创50/科创100/科创剩余板块的披露率分别达66%/73%/64%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（截止2024年2月23日12点）

　　科创板2023Y净利润增速为-62%，结构看，大盘/机械业绩相对更好。

　　科创板已披露业绩标的看，2023Y净利润增速为-62%。（图1）当前披露标的看，23Y净利润增速为-62%，相较2023Q3略有下滑（预告取净利润上下限均值处理）。其中对净利润贡献较大的两大科创板权重——中芯国际/大全能源业绩较弱，一定程度影响科创板整体，剔除后科创板23Y业绩增速为-57%，较Q3边际回升，有所改善。另外，如果进一步再剔除整体板块一直未盈利的医药，科创板23Y业绩增速为-33%。

　　分市值结构看，代表大盘的科创50业绩相对更好。（图1）科创50/科创100/科创剩余的23Y净利润增速分别为-39%/-81%/-111%，代表大盘的科创50业绩相对更好。剔除中芯和大全后，科创50业绩正增长。对比2023Q3增速，科创100同比有所回升，科创50/科创剩余相对下降。

　　分行业看：电子/医药/电新/机械的2023Y净利润增速为-66%/-173%/-34%/23%，仅机械正增长。电新剔除大全能源后业绩也正增长。（图2）

　　1）电子整体较弱，中芯国际接近行业整体，消费电子（传音控股）增长突出。

　　2）医药整体（器械和生物药）仍在亏损状态。

　　3）电新亏损受大全能源影响较大，剔除后大全后电新整体正增长，结构看电气设备/电源设备（剔除大全）业绩正增长。

　　4）机械整体业绩较好，其中通用设备（机器人/机床等）净利润增速达77%。

　　绩优板块梳理：

　　增速为正细分：云服务/消费电子/通用设备/电源设备（剔除大全）/电气设备。

　　同比增速改善细分：生物医药/计算机软件/消费电子/半导体。

　　科创50权重前20（图3）：17个标的披露业绩，11个业绩为正；其中晶科能源/传音控股/拓荆科技/石头科技/天合光能/中微公司，2023净利润增速超50%。

　　科创100权重前20（图4）：14个标的披露业绩，13个业绩为正；其中珠海冠宇/艾力斯/思特威/特宝生物/高测股份/奥特维，2023净利润增速超80%。

　　科创板23Y业绩原因分析：

　　1）结构看，正在通过出海扩张的细分表现更好。消费电子、机器人/机床、电源设备（剔除大全）/电气设备等出海扩张的细分，业绩增长更好。

　　2）部分产业景气基数高，增速高位回落。比如新能源之前处于产业景气高点，医药疫情期间相关业务基数高，导致增速转负、高位回落。

　　3）产业升级企业兑现利润仍需时日。不少企业目前仍在产业升级的扩张阶段，上市前就还未完全实现盈利，如部分医药和半导体企业；当前景气低迷期盈利兑现能力同样较弱。

　　4）美国产业政策对科创企业影响相对更大。美国近年陆续出台产业政策，导致中国半导体、生物医药、新能源等相关企业，获得资金/人才/核心零部件受阻，或对外贸易受阻，业绩受到影响。科创板相关产业占比高，受影响相对大。

　　风险提示：美联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。