中邮证券-华测检测-300012-Q3营收稳健增长，内生外延均稳步推进-241104

　　事件描述

　　公司发布2024年三季报，2024Q1-3实现营收43.96亿元，同增7.71%；实现归母净利润7.47亿元，同增0.79%；实现扣非归母净利润7.01亿元，同增3.18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　事件点评

　　单Q3营收保持稳健增长，业绩基本持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分季度来看，公司Q1、Q2、Q3营业总收入分别为11.92、15.99、16.05亿元，同比增速分别为6.70%、11.14%、5.21%；归母净利润分别为1.33、3.04、3.10亿元，同比增速分别为-8.12%、7.09%、-0.82%。

　　精益管理带动毛利率上行，费用率亦有所上升。2024Q1-3公司毛利率同比提升0.50pct至50.88%，其中单三季度同比提升1.16pct至53.24%，其中生命科学、贸易保障等领域毛利率提升较好。同时公司通过精益管理，通过持续的系统化管理、员工赋能和经验积累，确保效能提升的可持续性，为公司毛利率提升奠定坚实基础。期间费用率方面，公司同比增长1pct至31.17%，其中销售费用率同比增长0.06pct至16.49%；管理费用率同比减少0.22pct至5.59%；财务费用率同比增长0.54pct至0.31%；研发费用率同比增长0.63pct至8.78%。

　　内生：持续在战略领域加码投资,开启华南新业务基地建设。公司在战略领域加码投资：在芯片半导体领域，公司加快转型升级，有节奏加码投资FA和MA；在新能源领域，前期投资的汽车电子EMC陆续产出；电机电控方面，投资的设备刚到位。同时，公司拟投资2.8亿元建设宝安综合检测服务基地项目，有利于降低运营成本，提升公司管理效能和资源整合能力，进一步满足公司产能布局扩张、未来业务发展和市场拓展的需要。

　　外延：稳步推进并购，战略方向/并购价格为要点。外延方面，华测已公布对Naias的并购，进一步完善了公司在全球航运绿色能源领域的战略布局；通过收购合肥众鑫体检，加速推进长三角地区健康管理服务布局；投资常州红海公司，布局电动自行车检测赛道，进一步完善电子科技产业生态战略布局。

　　盈利预测与估值

　　预计公司2024-2026年营业收入为61.03、68.12、75.17亿，同比增速为8.90%、11.61%、10.35%；归母净利润为9.8、11.18、12.54亿元，同比增速为7.71%、13.99%、12.23%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为24.22、21.25、18.93倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策和行业标准变动风险、新业务拓张不及预期风险