国信证券-安克创新-300866-第三季度扣非净利润增长66%，持续推进产品创新迭代-231030

　　公司利润加速增长，第三季度扣非净利润同比增长65.79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2023年前三季度实现营收117.86亿元，同比+23.59%，归母净利润12.13亿元，同比+46.09%，扣非净利润9.23亿元，同比+72.68%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单三季度看，营收同比增长29.37%至47.21亿元，归母净利润同比增长54.61%至3.92亿元，增速环比二季度提升18.32pct，扣非净利润同比增长65.79%至3.78亿元。

　　公司整体业绩表现优异，收入端受益公司持续产品创新升级，以及海外需求复苏，公司在巩固自身充电类目产品优势基础上，积极开发储能相关系列产品；同时持续推进智能创新及无限音频类的产品上新和升级；利润端表现更优，预计受益国际间运费下降及持续开展提效降本工作等。

　　毛利率稳步提升，持续研发投入增强产品力。公司第三季度毛利率43.46%，同比+5.39pct，预计主要受益于海运成本下降以及渠道产品机构优化影响。三季度销售费用率为22.81%，同比+2.33pct，主要系销售宣传推广费用及销售人员薪酬增加影响。第三季度管理费用率为3.14%，基本稳定。第三季度研发费用率7%，同比+0.13pct，公司季内进一步强化产品研发创新，在充电、智能创新及无线音频三大品类均有新品推出。前三季度存货周转进一步提速，存货周转天数下降13天至92天。此外，前三季度公司实现经营性现金流净额9.27亿元，同比+72.68%。

　　风险提示：海外消费需求不及预期；全球贸易环境恶化；品类拓展不及预期。

　　投资建议：公司作为跨境电商出口龙头企业，全年有望受益海外需求的恢复性增长及海运等相关费用成本下降。公司自身不断推进产品创新升级以满足消费者需求，其中优势充电品类持续迭代为消费者不同场景的多设备使用提供高效灵活的充电解决方案；智能创新及无线音频品类在积极的研发创新投入及营销推广下继续贡献增量。考虑公司持续推进产品升级即品牌力提升，从而带来销量及毛利率增长，我们上调公司2023-2025年归母净利润预测至16.91/19.85/23.81亿元（前值分别为15.21/17.67/20.4亿元），对应PE分别为22.6/19.2/16倍，维持“买入”评级。