正信期货-玻璃纯碱周报：玻璃，阶段性去库，观察需求持续性，纯碱，靠近交割，短期暂时观望-240415

　　供应

　　上周纯碱产量70.62万吨（+0.8，+1.15%)，其中轻碱产量30.04万吨（+0.05），重碱产量40.58万吨（+0.75）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】纯碱开工率84.71%（-0.34%），其中氨碱85.33%（+0.1%），联产84.84%（+3.1%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　需求

　　上周纯碱企业出货量为71.05万吨，环比上周+15.53%；纯碱整体出货率为100.61%，环比上周+12.53%。上周纯碱需求有所回升，下游企业备货积极性不强，以刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。2月纯碱出口5.17万吨，环比1.46万吨；进口18.17万吨，环比+4.41万吨。进口增加，出口回落。

　　库存

　　上周纯碱企业库存91.25万吨（-0.43，-0.47%）。其中轻碱库存36.55万吨（-0.45），重碱库存54.7吨（+0.02）。轻、重碱库存变化不大。

　　成本利润

　　上周，联碱法（双吨）利润460.1元/吨（-54）；氨碱法利润264.51元/吨（-71.65），整体处于中值水平。

　　价差

　　上周纯碱期货价格小幅震荡。主力SA2409收盘价在1915（+89），5-9价差-12（-5），主力09合约基差在91（-102），（采用全国重碱均价）。

　　宏观情绪

　　地缘风险增加

　　策略

　　近期供给端扰动带来盘面反弹，情绪带动使得下游适量补库，上游产销好转，累库放缓甚至可能出现短期去库，但目前下游原料纯碱库存尚可，在上游实际产量未有明显减少下，下游后期补货仍会趋于谨慎。总体来看，纯碱驱动依旧在于供给端，对于09而言目前更多在于交易预期而非现实，盘面资金先行，前期低位多单可适当止盈，等待后期季节性检修驱动。

　　风险点

　　未来海外出口量可能下滑，碱厂投产可能增加。