天风证券-华图山鼎-300492-国考报录比增长有望拉动招录培训业务发展-241103

　　公司发布2024Q3季报

　　公司24Q3收入6.2亿；归母净利0.08亿，扣非后归母净利0.04亿；

　　24Q1-3公司收入21亿，归母净利1.3亿，扣非后归母1亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　24Q1-3公司毛利率58%同增41.2pct；净利率6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2025年国考报录比增长

　　2025年中央机关及其直属机构公务员考试（即国考）共有341.6万人通过用人单位资格审查，通过资格审查人数与录用计划数比约86:1（2024年国考通过资格审查人数与录用计划数比约77:1）。

　　今年国考报录比扩大，叠加近两年就业背景，我们预计将带动参培人数、培训时长、培训单价等向上；招录市场平稳健康有序发展。

　　发挥强大教学教学实力优势

　　教研教学方面，①拥有专业师资队伍。教师教学经验丰富，能够结合最新政策动态，为学员提供精准指导。②制定严格教师成长标准。面试通过的初培教师，需经过“各分院前置培训—入营前学习任务—线上理论培训—线下实战培训—中期考核—最终考核—出营”等严格的培训流程。③有严谨教研体系。对考试动态进行持续跟踪，及时调整教研重点，针对不同地区的考情做深度、精准分析，研发出针对性模拟题、解题技巧等教学资料，帮助学员高效备考。④有严格反馈机制。公司定期收集教学教研反馈，通过数据分析不断优化教学教研内容，形成良性循环；⑤公司有完善的实战模拟与评估机制。⑥提供全方位的学习支持。

　　产品方面，通过产品策略的创新带动公司产品在行业的先进性地位提高。

　　在全面洞察基础上制定产品策略，从教研、招生、营销、交付四大板块制定统一计划，形成各业务线协调联动工作机制，系统性提升产品力、保障产品质量。

　　调整盈利预测，调低“增持”评级

　　基于24Q1-3业绩表现，目前消费客观环境，学生购买课程、参培意愿不确定性等问题；我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.5元、1.9元以及2.5元（原值为3元、3.6元以及4.4元），PE分别为50X、39X、30X。

　　风险提示：市场经营风险、销售不及预期，核心高管流失。