华安证券-转债周记（4月第1周）：一季度已过，转债供需结构有何新变化？-240407

　　主要观点：

　　转债发行规模及审核流程如何？

　　2024Q1转债发行只数及发行规模达到新史低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024Q1转债发行只数为9只，较去年同期29个下降68.97%；发行规模为85.73亿元，较去年同期351.12亿元下降75.58%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）转债市场中处于不同审批流程的产品数量和规模呈现出差异性。处于股东大会通过的转债数量最多为125只，规模达1883.14亿元；而处于发改委通过的转债数量最少为15只，规模为211.84亿元。随着市场监管加强，审批放缓，转债市场发行规模出现下降趋势。

　　转债预案数和审批量变化？

　　截至2024Q1，转债市场的退出模式呈现转股退出减弱、到期规模上升的趋势。近年转债退市形式由以赎回为主转变为更多以到期为主的趋势。2024Q1的转债转股规模为153.60亿元，赎回、回售和到期规模为139.52亿元，转债转股退出占比为52.40%。这表明转债市场的退出方式正在发生变化，市场对可转债信用风险的关注逐渐增加。

　　转债退出形式及净增规模如何？

　　转债市场的供给上下波动较大，尤其在2024年第一季断崖式下跌，净供给大幅下降，预示着可转债供给可能会持续疲软。转债市场的供给在2024年第一季度出现断崖式下跌，净供给大幅下降。2019Q1-2024Q1净供给在2020Q1首次出现负增长，2024Q1更达到新史低，净供给为-210.75亿元，较去年同期减少45915.22%。这一趋势预示着可转债供给可能会持续疲软。同时，转债余额净增规模随同发行规模呈下跌趋势，预计2024年可转债供给偏弱的局面可能会延续。

　　转债持仓总量发展趋势？

　　2024年一季度，上交所与深交所转债持仓总量规模均有所下降。上交所转债持仓面值从2024年1月5518.97亿元降低至2月的5098.22亿元；深交所转债持仓市值从2024年1月的3282.36亿元降至3月的3280.78亿元。

　　各机构持仓总量发展趋势？

　　基金为持仓主力且减少持有。从上交所和深交所的持仓情况来看，基金无论从转债持有市值还是面值都远超其他参与主体，基金持有面值从24年1月的1848.33亿元降至3月的1744.24亿元；基金持有市值从1月的999.51亿元降至960.6亿元。

　　从上交所持仓情况看，公募基金、企业年金、自然人投资者是减持主力，保险机构、证券公司资管和信托机构是增持主力；从深交所持仓情况看，基金、企业年金是减持主力；其他专业机构、基金专户为增持主力。

　　风险提示

　　正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。