光大证券-海康威视-002415-跟踪报告之三：公司业绩回报双提升，AI应用不断涌现-240416

　　根据公司业绩快报，2023年公司实现营业收入893.55亿元，同比增长7.44%；实现归属于上市公司股东的净利润141.17亿元，同比增长9.96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　聚焦智能物联，助力城市和企业数字化转型升级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）海康威视业务聚焦智能物联领域，构建了较为全面的感知能力，拥有从可见光到红外、毫米波、紫外、X光等电磁波和声波、超声波等机械波，以及温度、湿度、压力、磁力等感知技术积累。公司以物联感知为核心，融合人工智能和大数据进行全方位技术积累，从探测器到系统解决方案具有数万种产品。公司深耕10大行业、70多个子行业的300多个细分场景。面对碎片化市场和不断发展的技术浪潮，技术、产品和市场需求良性循环，形成公司可持续高质量发展的主要竞争力。

　　坚持技术创新，增强公司发展核心竞争力。公司将技术创新作为发展的核心竞争力，始终高度重视技术创新，不断加强技术研发实力。公司持续多年保持较高研发投入，研发投入占营业收入比重保持在10%左右。公司持续吸收研发人才，扩大技术人员队伍，提升研发实力，夯实技术底座。

　　不断提升人工智能技术应用水平。目前，公司拥有视频感知国家新一代人工智能开放创新平台，并发布了“观澜”大模型，提升了AI在各个产业落地应用能力。

　　随着AI应用场景不断涌现及海康威视AI能力的不断积累和开放，截至2023年6月，AI开放平台的企业用户数已经快速增加至20,000余家。

　　重视股东回报，加强与投资者沟通交流。自2010年上市以来，海康威视实现营业收入复合增长率30%，归属于上市公司股东的净利润复合增长率23%，累计实现归属于上市公司股东的净利润1,018.95亿元，累计分红520.51亿元（其中，现金分红500.08亿元，回购社会公众股20.43亿元），累计分红率51%。同时，公司大股东、董监高依法合规增持公司股份，提振市场信心。

　　盈利预测、估值与评级：公司为全球智能物联龙头企业，专注于物联感知、人工智能和大数据领域的技术创新，提供智能物联系列化软硬件产品，具备大型复杂智能物联系统建设的全过程服务能力。根据业绩快报，公司23年归母净利润为141.17亿元，考虑到下游需求弱复苏，下调24-25年归母净利润预测为168.85/192.17亿元（下调幅度为18.65%/19.30%），当前市值对应PE分别为21X、17X、15X，作为全球智能物联龙头，我们持续看好主营业务市场前景和创新业务增长态势，维持“买入”评级。

　　风险提示：政府投资周期性波动，中美贸易摩擦，互联网企业介入竞争加剧。