首创证券-农林牧渔&食品饮料行业简评报告：食品关注高景气赛道，猪价近期企稳反弹-240306

　　农林牧渔：据搜猪网，3/1全国生猪出栏均价14.12元/公斤，近一周以来猪价企稳回升，周环比上涨0.2-0.3元/公斤。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期供需出现边际改善，猪价表现为阶段性反弹，但反弹力度有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）供给端：前期猪价连续下跌导致散养户惜售情绪提升，南方部分地区逢低二育现象升温，月初规模场计划出栏相对偏少；需求端：节后随着工厂开工、学校开学提振猪肉备货需求，但目前猪肉需求处于季节性淡季，屠宰企业冻品库存仍较充裕，对猪价快速上涨形成压制。预计3月份猪价延续低位窄幅震荡走势。农业农村部近日修订印发生猪产能调控实施方案，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。24年1月末能繁母猪存栏4067万头（环比下降1.8%，同比下降6.9%），生猪产能自去年年初以来连续去化，但去化速度缓慢，当前仍处于正常保有量上方。23年四季度北方猪病疫情导致产能受损较明显，24年初以来，疫情影响逐步缓和，以及业内对下半年价格行情乐观预期提升，带动仔猪价格快速上涨，行业主动及被动去产能速度边际放缓。本轮周期更多是通过时间长度持续逐渐的亏损去产能，考虑到24年上半年生猪供给相对充足，猪价有望延续磨底走势，后续随着一部分成本不占优势，负债率较高的规模场或将受到冲击，行业去产能进度有望迎来加速。受益标的：牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、京基智农、东瑞股份、神农集团、新五丰、唐人神。

　　食品饮料：盐津铺子发布2023年度业绩快报。2023年公司实现营业收入41.15亿元，同比增长42.22%；归母净利润5.05亿元，同比增长67.57%。公司产品渠道向上势能持续：1）产品方面，持续聚焦辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食、果干坚果等七大核心品类，鹌鹑蛋、休闲魔芋等新品未来有望打造成超级大单品。除了优势散装，定量装、小商品以及量贩装全力发展，产品全规格布局满足不同渠道端的相应消费需求。2）渠道方面，在保持原有KA、AB类超市优势外，加快发展新渠道，重点发展电商、零食量贩店等。3）成本方面，2023年大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料价格较上年有所回落，白糖价格上涨，整体生产成本有所下降。国内食品饮料大多数品牌由以往的高增长逐步过渡到稳健增长，由于新的渠道及流量变革暂未出现，2024年建议关注企业产品端变化，一方面，产品性价比提升有望加强自身竞争优势，另一方面，细分品类扩张有望为企业打开新的增长空间。关注休闲零食龙头盐津铺子、劲仔食品、甘源食品，随着产品持续积极变革，鹌鹑蛋、魔芋等新品有望继续推动业绩增长，向上趋势有望持续；关注餐饮供应商佳禾食品，咖啡、植物基等tob高成长新品有望打造新成长曲线。

　　风险提示：畜禽价格波动风险，疫病突发风险，行业竞争加剧，食品安全问题。