首创证券-农林牧渔&食品饮料行业简评报告：无糖茶饮空间广阔，猪价近期延续上行-240312

　　食品饮料：近日，娃哈哈推出多款全新的无糖茶饮产品，共有茉莉花茶等四种独特口味，新品目前已在品牌直播间开启预售，在去年的销售工作会议上，娃哈哈即表示无糖茶系列为重点产品；康师傅在2024年继续发力无糖茶，推出无糖乌龙茶、无糖茉莉花茶，继续丰富无糖茶饮矩阵。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据欧睿数据，2022年中国无糖茶饮市场规模为73.8亿元，随着无糖茶饮料在下沉市场以及泛消费人群的进一步普及，预计到2027年，中国无糖茶饮市场规模将达到124亿元，对应2022-2027年复合增长率为10.2%，保持较快增长趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国际比较来看，2022年中国即饮茶的无糖化率仅为7.7%，远低于韩国（96.1%）、日本（85.2%）、马来西亚（47.6%），未来中国无糖茶市场存在广阔的增长空间。作为无糖茶市场的代表东方树叶，从2013年的茶饮料行业消费者满意调查中排名倒数第二，到现在作为超级大单品扛起了农夫山泉新增长曲线。2023上半年，农夫山泉茶饮料板块(东方树叶、茶π)营收达到52.86亿元，同比增长59.9%。无糖茶作为“水替饮料”，在刚需解渴场景中，其丰富的口味选择、简单健康的配方可以更好的满足认为喝水单调的消费者需求，也有望为传统食品企业打开新的增长空间。继续关注休闲零食龙头盐津铺子、劲仔食品、甘源食品，随着产品持续积极变革，鹌鹑蛋、魔芋等新品有望继续推动业绩增长，向上趋势有望持续；关注餐饮供应商佳禾食品，咖啡、植物基等tob高成长新品有望打造新成长曲线。

　　农林牧渔：据搜猪网，3/8全国生猪出栏均价14.46元/公斤，近一周以来猪价延续上行，周环比上涨0.3-0.4元/公斤。近期猪价呈现小幅上涨走势，主要由于：散养户惜售观望情绪依然较高，以及标肥价差存在一定扩大，南方部分地区二次育肥入场抢购标猪现象有所增加，当前生猪出栏普遍存在缩量抗价表现；但由于猪肉消费市场处于季节性淡季周期，屠宰企业订单增量有限，开工率保持偏低运行，需求端支撑力度偏弱，整体猪价反弹力度仍然有限。预计3月份猪价走势仍以窄幅震荡调整为主。产能方面，据上海钢联，2024年2月样本能繁母猪存栏量环比-0.28%（1月环比-0.56%），其中，规模场能繁母猪存栏量环比-0.26%，散户存栏量环比-0.90%，降幅均环比出现缩窄。近期行业去产能速度边际放缓，主要由于：一季度猪病疫情影响较去年四季度有所缓和；部分养殖户对下半年猪价存在乐观预期；仔猪价格自年初以来快速上涨，当前仍处盈利状态；年初以来玉米、豆粕养殖饲料成本表现回落，导致了行业的主动及被动去产能速度有所放缓。本轮周期更多是通过时间长度持续逐渐的亏损去产能，后续猪价有望延续磨底走势，部分成本不占优势，负债率较高的规模场或将受到冲击，行业去产能进度有望迎来加速。当前生猪养殖板块安全边际较高，配置机会较明显，受益标的：牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、京基智农、东瑞股份、神农集团、新五丰、唐人神。

　　风险提示：畜禽价格波动风险，疫病突发风险，行业竞争加剧，食品安全问题。