中原证券-恺英网络-002517-公司点评报告：业绩预告利润大增，游戏新品储备丰富-240118

　　公司发布2023年度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司预计归母净利润13亿元-17亿元，同比增加26.81%-65.83%，扣非后归母净利润11.7亿元-16.1亿元，同比增加22.39%-68.41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　测算Q4预计归母净利润2.18亿元-6.18亿元，同比增加96.40%-456.76%，扣非后归母净利润1.32亿元-5.72亿元，同比增加18.92%-415.31%。

　　投资要点：

　　Q4上线新品预计提供增量业绩。公司研发、B站代理的《纳萨力克之王》于2023年11月21日上线；公司研发、腾讯代理的《石器时代：觉醒》于2023年10月26日上线；《仙剑奇侠传：新的开始》小程序版本于2023年10月上线，上线后在小程序畅销榜、人气榜排名靠前，APP版本预计2024年1月26日公测。Q4上线的新产品表现较好，加上此前上线的《原始传奇》、《天使之战》、《全民江湖》等游戏也在稳健运营，为公司整体收入和利润增长作出贡献。

　　升级与世纪华通的合作。2023年10月公司和世纪华通签订战略合作协议，双方将在传奇系列和传奇世界IP游戏上下游包括研发、运营、推广以及IP生态、品牌方面进行深度合作。12月，为推进双方从业务合作到股权合作的战略升级，公司计划与世纪华通加强股权合作，进一步加强行业上下游深度合作，集中双方优势资源，预计投资额不超过5亿元。

　　版号储备多，非传奇品类具有看点。除了与世纪华通的合作能够深化公司传奇IP系列产品线外。公司目前的储备产品中《三国：天下归心》、《临仙》、《斗罗大陆：诛邪传说》、《梁山传奇》、《永恒觉醒》、《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》等13款产品已经获得版号。同时《信长之野望：天道》、《OVERLORD》、《死神千年血战篇》、《奥特曼》等非传奇类IP作品也在储备中。

　　董事长、高管密集增持，显示发展信心。公司董事长、实控人金锋在2023年10月27日披露了不低于1亿元的增持计划，在完成增持后又于12月22日再次披露不低于2000万元的增持计划并于12月25日完成增持，同时再次公布未来6个月将进行不低于1亿元的增持计划。12月28日，包括公司总经理、副总经理、财务总监、董秘等在内的多位高管也公布了不低于800万元的增持计划并于次日全部完成增持。

　　投资建议：公司在运营游戏产品业绩稳定，新产品储备丰富。通过与世纪华通的合作能够进一步强化公司在传奇游戏品类的竞争力，非传奇品类方面也储备较多经典IP以及原创IP相关产品。公司实控人与高管短期密集的增持行为彰显对公司未来的发展信心。暂时维持此前对于公司的盈利预测不变，预计2023-2025年公司EPS为0.69元、0.88元、1.03元，按照1月17日收盘价9.92元，对应PE为14.34倍、11.27倍、9.59倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示：监管政策收紧影响盈利能力；市场竞争加剧；买量成本提升；游戏行业估值中枢下移；产品表现不及预期