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事件描述
公司公布24年三季报,24Q1-Q3实现收入35.4亿元,同比-3.6%,实现归母净利润4.2亿元,同比-25.2%;其中24Q3实现收入10.6亿元,同比-11.7%,实现归母净利润0.7亿元,同比-51.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受中高端消费景气度下行压力公司Q3收入业绩承压。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评
受消费景气度等影响Q3收入降幅扩大。公司24Q1/Q2/Q3收入增速分别为+4.8%/-4.6%/-11.7%,三季度在去年较低基数下加速下滑,主要受中高端消费景气度下行压力,公司旗下报喜鸟、哈吉斯均受影响;此外,天气因素一定程度上影响终端动销。截至24H1公司合计门店1772家,较23年底净增11家,其中哈吉斯净开10家,期待哈吉斯新店发力拉动品牌增长。
严控折扣提升毛利率,销售费用率提升拖累净利率。公司24Q1-Q3毛利率/归母净利率分别为65.8%/11.7%,同比变化分别为+1.2pct/-0.9ct;销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为41.0%/7.6%/1.9%,同比变化分别为+4.1pct/-0.1pct/-0.0pct;其中24Q3毛利率/归母净利率分别为62.9%/6.8%,同比变化分别为+0.2pct/-5.6pct;销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为42.3%/8.7%/2.0%,同比变化分别为+6.8pct/-0.6pct/-0.2pct,公司严控折扣等带动毛利率提升,加大品牌宣传、门店开扩等提升销售费用率,整体归母净利率有所拖累。
盈利预测及投资建议:受消费景气度变化以及去年较高基数等因素影响,公司Q2以来增长承压,我们下调公司盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为5.8亿元/6.5亿元/7.3亿元,对应PE分别为10倍/9倍/8倍,维持“买入”评级。
风险提示:
终端消费不景气,扩店低于预期,利润率下降
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