长城证券-澜起科技-688008-24Q1预告营收同比+76%，AI互联新品驱动高增长-240410

　　23年营收同比-37.8%，毛利率同比+12.47pct，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　23年营收22.86亿元，同比-37.8%，归母净利润4.51亿元，同比-65.3%，扣非净利润3.70亿元，同比-58.1%，营收下降主要系受全球服务器及计算机需求下滑，公司DDR4内存接口芯片与津逮？CPU出货量同比减少所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）23年毛利率58.91%，同比+12.47pct，净利率19.74%，同比-15.65pct，扣非净利率16.18%，同比-7.86pct。

　　预告24Q1扣非净利润中值同比+751倍，受益互联类新品规模出货。

　　预告24Q1营收7.37亿元，同比+75.7%，环比-3.1%，营收环比下降主要系津逮？服务器营收环比-40.5%所致。预告24Q1归母净利润2.10~2.40亿元，中值2.25亿元，同比增长10.4倍，环比+3.6%，扣非净利润2.10~2.35亿元，中值2.23亿元，同比增长750.9倍，环比+3.9%，净利润环比增长或主要系Q1互联新品起量，带动毛利率提升所致。Q1业绩同比大幅增长主要受益于AI浪潮下，互联类新品(PCIe Retimer、MRCD/MDB芯片)开始规模出货。

　　24Q1互联类芯片环比+0.3%，津逮？服务器平台环比-40.5%。

　　分业务来看：公司第一大业务为互连类芯片，预告24Q1营收6.95亿元，营收占比94%，环比+0.3%，23Q4营收6.93亿元，毛利率62.91%。

　　第二大业务为津逮？服务器平台，预告24Q1营收0.39亿元，营收占比5%，环比-40.5%，23Q4营收0.66亿元，毛利率1.25%。

　　24年1月推出DDR5第四子代RCD芯片，DDR5新品迭代助力未来增长。

　　公司于2023年10月在业界率先试产DDR5第三子代RCD芯片，并于2024年1月推出DDR5第四子代RCD芯片。根据TrendForce预测，DDR5内存模组渗透率将在2024年超过50%。随着未来DDR5渗透率逐渐提升，以及公司DDR5新品逐步放量，将带动公司未来业绩持续增长。

　　国内内存接口芯片龙头，维持“增持”评级。

　　公司作为国内内存接口芯片龙头，将充分受益于DDR5渗透率的提升，且津逮CPU国内市场空间较大，国内本土厂商占比仍低，公司未来成长空间广阔。预计公司2024~2026年净利润分别为11.25/13.84/15.42亿元，对应24/25/26年PE为45/37/33倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：全球贸易摩擦风险；产品研发风险；客户集中风险；存货跌价风险。