华泰证券-海外周报：超级央行周落幕，海外央行整体偏鸽-240324

　　海外一周概览

　　海外央行整体偏鸽：瑞士央行意外降息，联储维持今年降息3次的指引，日央行鸽派加息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】联储降息预期升温，各国国债收益率下行，股票整体上涨；因非美央行相对更鸽，美元升值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）关注3月29日美国PCE数据。

　　高频经济数据

　　高频数据显示，美国消费边际回落，房贷申请仍然低迷但房屋销售可能改善。截至3月19日，最新一周的BEA刷卡数据和四周滚动平均数据均回落；地产方面，美国30年期固定利率房贷利率上行至6.87%，房贷申请需求小幅回落，但Redfin房屋销售（4WMA）持续回升。

　　上周主要宏观数据

　　2月美国地产数据超预期反弹；3月美、欧、日PMI整体改善。美国新屋开工和成屋销售环比超预期反弹。2月新屋开工环比录得10.7%，超出彭博一致预期的8.2%，创去年5月以来最大升幅；成屋销售环比从3.1%大幅上行至9.5%，远超预期的-1.3%，为近一年来的最大升幅。3月美国Markit制造业PMI进一步回升，录得52.5，高于彭博一致预期的51.8，延续了年初以来的修复态势，创21个月新高；出厂价格明显回升，或指示商品通胀短期面临压力；服务业PMI 51.7，低于预期的52，连续第二个月回落。3月欧元区综合PMI进一步改善，录得49.9，高于预期（49.7）；其中，服务业PMI超预期上行至51.1，连续第2个月高于荣枯线；制造业PMI回落0.8至45.7，低于预期的47。3月日本PMI整体改善，其中，服务业PMI上升2pct至54.9，创九个月来新高；制造业回升1.0pct至48.2，其中新订单上行，产成品和原材料库存均边际回升。

　　政策动态

　　主要央行决策整体偏鸽。瑞士央行意外降息。瑞士央行意外降息25bp至1.5%，成为G10国家中首个降息的央行；英国央行按兵不动，但指引偏鸽。3月FOMC维持全年降息3次的指引，表态偏鸽。联储上调2024年增长、通胀预测，但点阵图仍维持2024年降息3次的指引，仅2025-2026年降息次数从7次下降至6次，增强了市场对联储6月降息的信心；缩表方面，鲍威尔表示，本次会议讨论了放缓缩表（taper），预计很快（fairly soon）就会做出taper的决定；此外，鲍威尔表示近期增长韧性较强，强调劳动供给改善对增长和劳工市场再平衡的积极影响；1-2月较强的通胀数据显示去通胀的可能存在反复（bumpy），但没有改变通胀回落的整体趋势。日央行鸽派加息。3月19日日央行宣布退出负利率和收益率曲线控制（YCC），停止购买ETFs和REITs，政策利率上调10bp至0%；但日央行维持国债购买，且表示如果利率过快上行将加大购债，叠加对加息前景表态偏鸽，市场加息预期有所回落，日元明显下跌。

　　金融市场

　　联储降息预期升温，美债收益率回落，美元走强，美股上涨。3月FOMC偏鸽导致美国降息预期有所升温，6月降息概率从61%升至80%，2024年全年累计降息幅度上升10bp至82bp；2年、10年美债收益率分别下行13bp、9bp至4.59%、4.22%；10年期德债收益率下行12bp至2.32%。非美央行偏鸽，叠加亚洲货币偏弱，美元指数上涨0.9%至104.4，日元贬值1.9%至151日元/美元。美国三大股指普遍上涨，标普500上涨2.3%。大宗商品方面，布伦特原油下跌-0.3%至85.2美元/桶，黄金上涨0.3%至2164美元/盎司；农产品涨跌互现。

　　风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发