华西证券-建筑材料行业周报：LPR大幅调降，关注元宵节后市场启动-240225

　　建材建筑指数均上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周建材指数上涨4.57%，建筑指数上涨6.34%，分别跑赢沪深300指数0.86pct和跑赢沪深300指数2.63pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场乐观情绪逐渐展开，微盘股、小盘股流动性危机阶段性解除后迎来普遍反弹。

　　水泥企业尝试推涨价格，元宵节后关注市场启动情况。1）水泥：本周全国水泥平均价格368.84元/吨，环比上涨0.01%。价格上涨区域主要是广东省，上调散装和熟料20-30元/吨，公布上涨地区为福建和广西，幅度20元/吨；价格回落区域体现在浙江沿海，幅度40元/吨。全国平均库存65.0%，较上周下降0.70pct；本周磨机开工率6.9%。我们认为根据发货量看目前市场仍未真正启动，元宵节后数据更有意义；2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2066.12元/吨，较节前一周均价（2051.12元/吨）上涨15.00元/吨，涨幅0.73%，环比涨幅扩大；本周国内浮法玻璃库存4945万重量箱。3）光伏玻璃：本周国内全国光伏玻璃在产生产线共计487条，日熔量合计99080吨/日，环比2月8日持平，由增加转为平稳，同比增加22.88%，较2月8日增幅扩大1.13pct。价格方面2.0mm镀膜面板主流订单价格16.25元/平方米，较2月8日持平，较2月8日由下滑转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，较2月8日持平，暂无变动。（4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在2950-3200元/吨不等，全国均价3079元/吨，环比上周均价持平，同比下跌25.26%。5）电子纱：本周电子纱G75主流报价7000-7600元/吨不等。

　　5年期LPR大幅调降25BP，助力地产需求提升。据央行2月20日公告，1年期LPR保持不变，5年期以上LPR大幅下调25BP降幅为2019年房贷利率换锚以来的最大幅度，此次也是历史上较为罕见的在MLF利率不变的情况下非对称降息。据中指研究院，当前购买首套和二套房房贷利率下限分别降至3.75%（5年期以上LPR-20BP），4.15%（5年期以上LPR+20BP）；进一步接近历史最低点，部分城市房贷利率已降至历史最低水平，仅个别地区首套房贷利率高于4%（本次调整后北京城六区首套房贷利率为4.05%）。我们认为有助于刺激房贷需求，促进地产行平稳发展，并有效带动相关产业链需求提振；此外也可节省房贷借款人利息支出，释放消费潜力。

　　2023年增发万亿国债项目下达完毕。据国家发改委发布2023年增发国债第三批项目清单，共涉及项目2800多个，安排国债资金近2000亿元，主要包括以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建和提升防灾减灾能力等。第三批项目下达后，2023年1万亿元增发国债项目全部下达完毕。

　　投资建议：

　　本周我们核心推荐1）央企估值修复：“市值考核管理”纳入央企负责人考核范围内，央国企投资价值凸显。其中我们测算建筑七大央企FCFE从2020年495亿元提升至2022年4252亿元，叠加过往国企行动计划实施后在“一利五率”指标上都各有优化提升，目前仍然较低的PB估值成为价值洼地，推荐【中国中冶】，【中国中铁】、【中国铁建】、【中国建筑】、【中国交建】、【中国电建】、【中国化学】、【中国能建】等产业受益；2）“三大工程”我们认为今年是重点推进的国家级战略抓手，【华阳国际】、【亚士创能】产业受益；3）出海方向：布局海外是追寻增量的重要来源，推荐矿服+资源开发双轮驱动的铜矿新星【金诚信】，水泥工程、装备、运维三轮驱动的【中材国际】，非洲掘金建材的【科达制造】产业受益；4）重点推荐的其他方向：推荐受益于2024年制造业复苏的工业涂料领军企业【麦加芯彩】，我们认为集装箱和风电市场都有复苏，中期看公司有望迎来工业涂料跨领域发展；推荐【罗曼股份】，我们认为夜景照明主业平稳恢复，拟收购英国霍洛维兹将带来公司向传媒转型的重要一步，今年降显著受益于海内外经济增长、MR /AI产业链的发展等带动内容端的爆发，目前估值合理；5）低估值细分龙头：水泥龙头【海螺水泥】【华新水泥】、石膏板以及一体两翼战略发展的龙头【北新建材】、家装管的【伟星新材】，防水龙头【东方雨虹】,瓷砖【东鹏控股】等，兼具成长性和估值安全边际；6）行业出清：推荐建筑装修幕墙行业胜者为王逻辑下的【江河集团】,【亚厦股份】【金螳螂】产业受益；

　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。