东方证券-纺织服装行业周报：节后行业指数表现强势，高分红与高景气龙头仍有向上空间-240224

　　行情回顾：本周沪深300指数上涨3.71%，创业板指数上涨1.81%，纺织服装行业指数（中信）上涨5.97%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨7.95%，品牌服饰板块（中信）上涨4.31%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面，我们覆盖的珀莱雅、歌力思和浙江自然等取得了正收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　海外要闻：（1） Versace范思哲和Michael Kors双双低迷。（2） Hermès爱马仕继续强劲表现。

　　行业与公司重要信息：（1）丸美股份：公司获得高新技术企业认定，发证时间为2023年12月28日，有效期三年。根据有关规定，企业获得高新技术企业认定资格后三年内（2023-2025年），公司所得税率按15%的比例征收。（2）周大生：公司披露2024年1月份新增自营门店9家。

　　本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。上周组合表现：珀莱雅20%、老凤祥-1%、报喜鸟2%、海澜之家3%和华利集团-1%。

　　投资建议与投资标的

　　节后第一周市场保持强势，纺织服装行业指数跑赢沪深300与创业板指数，板块中涨幅居前的主要是前期跌幅较大的小市值个股，各细分板块龙头表现有所分化。在市场整体见底回升的态势下，我们认为仍将围绕“高分红”与“高景气”两大标签进行选股：一方面低估值白马股在现金流充裕的情况下，仍有进一步提升分红的潜力；另一方面具备增加门店、扩充面积、控制期间费用空间的公司仍有较好的成长潜力。在配置上短期我们认为主要有三个方向：（1）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期具备增长韧性且有较高历史分红收益率的公司仍建议重点关注，比如海澜之家(600398，买入)、波司登(03998，买入)、森马服饰(002563，买入)、富安娜(002327，增持)、滔搏(06110，增持)等，建议关注雅戈尔(600177，未评级)。（2）经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端男装和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，基本面环比逐步好转，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)和上美股份(02145，增持)。本周重点推荐：海澜之家（低估值、高分红、稳健成长）、报喜鸟（低估值、可持续快速增长）、珀莱雅（行业龙头，竞争优势不断提升，可持续高速增长）。

　　风险提示

　　济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。