华福证券-非银行业周报：年报落地、看好后续高弹性带来估值的持续修复-240330

　　本周观点：

　　本周多数险企发布2023年度报告，整体利润有下滑趋势，人均产能有明显提升，在负债端销售高景气的背景下，推动NBV延续高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期看，目前年报利润表现不佳的负面影响正逐步消除，对于一季报NBV的良好展望有望推动板块回暖；长期看，资本市场正处于逐步修复进程中，各险企投资收益表现有望回暖，叠加各险企地产风险敞口逐步收紧，资产端对估值的压制作用或将逐步缓解。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）保险建议关注权益类资产占比较高的新华保险、负债端表现优异的中国太保；盈利稳定、高股息率的中国财险；券商建议关注高业绩弹性的头部优质机构。

　　核心数据追踪：

　　经纪业务：本周日均股基成交额10571亿，环比-11.8%；年初至今日均股基成交额9955亿，同比+6.4%。

　　融资融券：截至3月29日，两市两融余额为1.54万亿，较前周-0.53%，较年初-7.1%；目前两融余额占流通市值比例为2.38%，较年初-0.24pct。

　　投行业务：本周4单IPO上市，较上周增加2单；年初至今IPO规模236.19亿。

　　公募基金：本周新成立权益基金规模54.59亿元；2024年前十三周新成立权益基金规模545.87亿。

　　国债收益率：截至3月29日，中债国债10年期到期收益率为2.29%，较上周-2bps，较年初-27bps；十年期国债750移动平均为2.78%，较上周0bps，较年初-6bps。

　　板块估值：截至3月29日，券商板块PB（LF）1.10x，位于2018年以来0.8%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.54、0.45、0.37、0.31，分别处于自2012年来的0.77%、0.87%、1.82%、0.94%分位数。

　　风险提示：

　　经济复苏不及预期；长端利率持续下行