华福证券-非银金融行业周报：资产端结构改善、估值持续修复-240323

　　本周观点：

　　本周开始各险企陆续发布23年年报，投资收益率及风险贴现率假设预计将下调50-100bps，后续刚性负债成本压力有望减轻，预计年报落地后对板块表现可以更为乐观：1）各险企一季度负债端业绩表现优异，NBV有望实现双位数增长；2）权益市场改善明显，各险企投资收益表现有望改善，带动净利润表现恢复稳定；3）地产违约风险对板块负面情绪影响逐步消除。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】保险建议关注权益类资产占比较高的新华保险、开门红表现优异的中国太保；盈利稳定、高股息率的中国财险；券商建议关注高业绩弹性的头部优质机构。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　核心数据追踪：

　　经纪业务：本周日均股基成交额11982亿，环比+3.8%；年初至今日均股基成交额9894亿，同比+5.8%。

　　融资融券：截至3月22日，两市两融余额为1.55万亿，较前周+1.78%，较年初-6.6%；目前两融余额占流通市值比例为2.38%，较年初-0.24pct。

　　投行业务：本周2单IPO上市，较上周增加0单；年初至今IPO规模218.49亿。

　　公募基金：本周新成立权益基金规模70.92亿元；2024年前十二周新成立权益基金规模491.29亿。

　　国债收益率：截至3月22日，中债国债10年期到期收益率为2.31%，较上周-1bps，较年初-26bps；十年期国债750移动平均为2.78%，较上周1bps，较年初-6bps。

　　板块估值：截至3月22日，券商板块PB（LF）1.16x，位于2018年以来6.6%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.54、0.44、0.37、0.32，分别处于自2012年来的0.64%、0.7%、1.11%、1.24%分位数。

　　风险提示：

　　经济复苏不及预期；长端利率持续下行