天风证券-公用事业行业周报：2024年四川电力年度交易有什么变化和亮点？-240220

　　本周专题：

　　2024年四川省电力市场年度集中交易于1月9日开始，至1月22日结束。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在成交规模和成交价格上有何变化？我们从交易结果得出什么结论？本周我们将对四川电力市场2024年年度交易进行梳理和分析。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　核心观点

　　省内电力市场年度交易规模不断扩大

　　2024年四川省年度交易用电侧成交电量突破2500亿千瓦时，2018-2024年均复合增速达到28.1%；集中交易电量规模提升至73.1亿千瓦时，占年度交易电量比例或提升至2.9%。

　　从集中交易电价的变化窥见四川电力市场电价走势

　　集中交易或在一定程度上折射出双边市场的交易行情。2024年全年均衡/丰水期/平水期/枯水期的集中交易成交均价分别为264.56/143.31/270.33/384.91元/兆瓦时。其中丰水期和平水期成交价格较2023年分别上涨8.34和5.92元/兆瓦时，枯水期成交价格下降8.75元/兆瓦时。我们认为导致集中交易价格发生变化或有以下两个原因：

　　①交易规则改变致使枯水期水电交易需求量或出现下降。相较于2023年版交易方案，《四川省2024年省内电力市场交易总体方案》，取消了战略长协、电能替代，水电消纳示范更名为弃水电量消纳，新增了绿电交易、新型储能交易等交易品种。战略长协交易品种取消后，原参与战略长协的用户可通过参与常规直购交易、绿电交易等购入电量。电力用户在参与常规直购交易时，会分丰、平、枯水期按30%、40%、60%的比例打捆购入非水电量。更加接近纯水电交易的战略长协取消后，主流交易品种如常规直购的交易需求会增加。由于枯水期常规直购要求购入60%的非水电量，高于丰水期的30%和平水期的40%，枯水期水电的交易需求量或有一定的下降，带动枯水期交易电价的下降。②前一年月度交易电价的变化或为次年年度交易价格的参考。回溯2023年四川电力市场月度集中交易不同水期的电价水平，丰水期/平水期/枯水期的成交均价分别较去年同期变化+4.4%/+15.8%/-0.3%，各个时期价格的变化方向与2024年年度集中交易的价格变化方向相同。

　　未来几年如何判断四川电价走势？

　　供给侧，截至2023年末，四川省装机容量总额为133.87GW，其中水电为101.99GW，占比76.2%。2023年，四川省全年水电发电量占总发电量比例为76%。2024年四川省新增装机或以风电光伏为主，水电新增装机放缓。

　　需求侧，多产业支持引进等综合影响下，四川用电需求快速增长。2023年四川省最大用电负荷达5988.8万千瓦，接近6000万千瓦。2018-2022年省内用电量复合增速约8.8%；2023年前三季度用电量同比增速达到6.6%。综合来看，四川供需形势趋紧。我们认为，省内电力供需形势偏紧有望对未来几年省内电价形成一定的支撑。

　　投资建议

　　四川省电力市场交易规模持续扩大，除了交易政策外，供需形势对电价的影响也在持续提升。考虑到水电投产放缓，我们认为四川的供需形势或将进一步趋紧，电价水平有望有所抬升。具体标的方面，建议关注省内水电相关标的【国投电力】【川投能源】【国电电力】。

　　风险提示：宏观经济下行、来水波动、用电需求不及预期、装机增长不及预期、电价下调、煤价上涨等风险