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周观点:政策组合拳带来beta催化,保险业务端和权益弹性占优
本周券商和保险指数分别上涨5.0%/6.7%,央行降准、国常会表态(采取更加有力有效措施促进资本市场平稳健康发展)和证监会表态将更加突出投资者为本,政策表态积极提升股市风险偏好,利好非银;国资委表态研究将“市值考核”纳入央企负责人考核,利好中字头金控标的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】关注后续经济、地产和资本市场政策延续,推荐兼具beta弹性和业务端阿尔法的寿险,央国企中字头寿险标的自身和杠杆投资两个层面也受益于国企改革。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)看好券商并购主题和交易弹性两类标的。
保险:关注资产端催化,保险股兼具beta弹性和负债端阿尔法
(1)负债端展望有望好于市场预期。养老、储蓄需求旺盛,竞品竞争力走弱下保险产品吸引力增强;供给端看,个险转型见效下个险新单有望延续增势;银保端受开门红预扣款规范影响短期增速或承压,而报行合一带来渠道成本下降或直接拉动银保端价值率改善,整体看一季度NBV有望超预期;后续报行合一在个险推行预计对代理人佣金影响有限,头部险企市占率有望持续提升。(2)投资端看,权益资产仍持续向低波动、高股息类资产迁移,应对长端利率下降,债券投资交易盘占比有望提升。(3)目前上市险企PEV估值位于历史底部,负债端偏暖,关注资产端催化,保险股兼具beta弹性和负债端阿尔法,看好板块左侧机会,推荐中国太保、中国人寿、中国平安。推荐盈利稳健、高股息率的中国财险。
券商:证监会发声将更加突出以投资者为本,再次优化融券机制突出公平
(1)本周日均股基成交额0.96亿,环比+15%,偏股/非货基金新发份额52/279亿,环比+142%/+135%。(2)1月24日证监会官网发布副主席王建军接受媒体采访稿,其表示:市场投资和融资是一体两面,我们将更加突出以投资者为本;要在制度机制设计上更加体现投资者优先,让广大投资者有回报、有获得感。1月25日至26日,证监会召开2024年系统工作会议会议强调:要突出以投资者为本的理念。从维护市场公平性出发,系统梳理评估资本市场关键制度安排,重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则;加快构建中国特色估值体系,推动将市值纳入央企国企考核评价体系;推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地。1月28日证监会官网披露:为贯彻以投资者为本的监管理念,加强对限售股出借的监管,进一步优化融券机制。一是全面暂停限售股出借;二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用,对融券效率进行限制。主要体现突出公平合理(制约机构优势)、突出从严监管的政策意图。(3)央行降准、证监会积极表态以投资者为本,市场风险偏好明显抬升,关注beta催化延续性,看好并购主题和交易弹性两条主线。
受益标的组合
保险:中国太保,中国人寿,中国财险,新华保险,中国平安,友邦保险。
券商&多元金融:财通证券、指南针、中国银河、国联证券、浙商证券、方正证券、同花顺、东方财富、华泰证券、中信证券;江苏金租,香港交易所。
风险提示:股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响;保险负债端增长不及预期;券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。
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