东莞证券-新能源汽车行业产业链跟踪点评：3月新能源汽车销量环比显著增长-240416

　　事件：

　　近日2024年3月新能源汽车产销量及动力电池装车量数据出炉。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　3月新能源汽车销量环比显著增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据中汽协数据，2024年3月新能源汽车产销分别完成86.3万辆和88.3万辆，同比分别增长28.1%和35.3%，环比分别增长86.0%和85.1%。春节后企业经营恢复，新车大量上市，车市新一轮降价促销叠加以旧换新等政策鼓励，3月份新能源汽车销量如期实现环比显著增长，同比延续快速增长势头。其中，纯电动销量56.6万辆，同比增长15.5%，环比增长92.5%；插电式混动销量31.7万辆，同比增长95.1%，环比增长73.2%。1-3月新能源汽车产销分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2%和31.8%。其中，纯电动销量130.5万辆，同比增长13.3%；插电式混动销量78.4万辆，同比增长81.2%。3月新能源汽车渗透率为32.8%，环比上升2.7pct；1-3月渗透率为31.1%。3月新能源汽车出口12.4万辆，同比增长59.4%，环比增长52%，占出口总量的24.7%；1-3月出口30.7万辆，同比增长23.8%，占出口总量的23.2%。

　　3月磷酸铁锂电池装车量占比环比回升。全球方面，根据SNE数据，2024年1-2月全球动力电池装车量92.4GWh，同比增长27%。全球装车量位居前五的宁德时代、LGES、比亚迪、松下、SDI分别占比38.4%、13.7%、13.1%、6.7%、5.6%，合计占比77.5%，同比下降1.6pct。其中，宁德时代市占率同比上升4.8pct，LGES重回第二。在TOP10中，6家中国企业市占率合计60.8%，同比上升2.1pct。国内方面，根据电池联盟数据，3月，动力电池装车量35GWh，同比增长25.8%，环比增长94.6%。其中三元电池装车量11.3GWh，同比增长29.7%，环比增长62.9%，占总装车量32.4%，环比下降6.3pct；磷酸铁锂电池装车量23.6GWh，同比增长24.1%，环比增长114.6%，占总装车量67.6%，环比上升6.3pct。1-3月动力电池累计装车量85.2GWh，同比增长29.4%。其中三元电池累计装车量30.9GWh，占比36.2%，同比增长47.8%；磷酸铁锂电池累计装车量54.3GWh，占比63.8%，同比增长20.9%。出口方面，3月动力电池出口11.9GWh，同比增长33.7%，环比增长46%；1-3月动力电池出口28.1GWh，同比增长10.5%。1-3月，国内装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、国轩高科分别占比48.93%、21.84%、6.15%、4.49%、3.70%。3月宁德时代的市占率环比回落10pct，比亚迪的市占率环比上升9pct。

　　投资建议：4月份车市持续价格战，各地汽车以旧换新细则逐步出台，下游需求有望保持增长。在需求回暖带动下，产业链排产呈环比上升趋势，近期产业链整体价格以持稳为主，行业景气度正在改善。预期Q1产业链盈利将构筑全年低点，Q2有望边际修复。固态电池发展获得新突破。继首款搭载超快充固态电池车型智己L6正式发布后，广汽也发布了全固态电池技术。年内半固态电池产业化进程有望提速，为锂电池产业链带来迭代升级的发展机遇。建议关注拥有优质产能的头部企业，以及固态电池等电池新技术带动需求增量环节。关注标的：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、当升科技（300073）、璞泰来（603659）、天赐材料（002709）、恩捷股份（002812）、科达利（002850）。

　　风险提示：新能源汽车销量不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；固态电池产业化进程不及预期风险；产业链出海不及预期风险。