天风证券-食品饮料行业点评：大众品，扩内需，促消费，持续看好大众品疫后复苏-221218

　　事件：12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，锚定2035年远景目标，“十四五”时期实施扩大内需战略的主要目标包括促进消费投资，内需规模实现新突破等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　扩内需促销费，《纲要》提振消费信心

　　《纲要》涉及食饮大众品板块主要体现在以下几个方面：

　　1、持续提升传统消费，提高吃穿等基本消费品质。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）推动增加高品质基本消费品供给，推进内外销产品同线同标同质。点评：我们认为消费升级方向不改，啤酒行业结构改善逻辑有望强化，乳制品低温化、高端化趋势不改。

　　2、倡导健康饮食结构，增加健康、营养农产品和食品供给，促进餐饮业健康发展。点评：餐饮行业健康发展或拉动上游供应链公司景气度，同时对于保健食品的需求也将有望提升，例如益生菌等。

　　3、增加养老育幼服务消费。推动生育政策与经济社会政策配套衔接，减轻家庭生育、养育、教育负担，改善优生优育全程服务，释放生育政策潜力。点评：疫情以来我国出生人数下滑有所加剧，我们判断疫情对家庭生育意愿有一定延后作用，伴随疫情环境趋向宽松，此前积累的生育需求或将陆续得到释放。叠加生育政策潜力释放，我们预计出生人口数或将在短期内迎来小幅反弹，中长期或可趋向稳定，看好奶粉行业需求回暖机会。

　　持续看好大众品疫后复苏主线逻辑

　　我们认为，伴随“新十条”的出台以及近期各地防疫政策的动态优化，大众品需求复苏信号已基本明朗，基本面预期向好。《纲要》进一步从政策层面为疫后需求修复护航，并对促进食饮消费提质、发展老幼经济，释放生育政策潜力等方面提出要求，大众品消费景气度有望上行。我们持续看好大众品疫后复苏主线逻辑，推荐啤酒、餐饮供应链板块，建议关注软饮料板块。

　　■啤酒行业：结构升级持续强化，利润韧性仍强，推荐重庆啤酒、青岛啤酒，建议关注华润啤酒、燕京啤酒。

　　■餐饮供应链：上游集中度提升，餐饮复苏带来高弹性，推荐：安琪酵母、安井食品、千味央厨，建议关注海天味业、立高食品、日辰股份、宝立食品。

　　■软饮料：春节场景有望提前修复，软饮料进入改善通道，建议关注东鹏饮料、百润股份、李子园、香飘飘、承德露露。

　　■乳制品：需求场景修复，结构升级延续，建议关注伊利股份、中国飞鹤、蒙牛乳业、妙可蓝多。

　　风险提示：需求恢复低于预期风险；食品安全风险；原材料成本上涨超预期