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2023年净利润扭亏为盈:公司2023年全年收入5.9亿美元,同比增长19.4%,增速主要受益于各类家居产品销售强劲,按照品牌分类,Levoit品牌收入同比增长18.3%,Cosori品牌同比增长17.4%,Etekcity品牌同比增长31.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司毛利率录得46.9%,同比增加17.9个百分点,主要受益于收入增加以及国际运费和其他成本较2022年有所下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)录得净利润7748万美元,同比扭亏为盈。2023年贸易应收账款/存货/贸易应付账款周转天数分别为106/114/102天,同比变动+11/-13/+50天,2023年经营性净现金流增到1.1亿美元。计划派发末期股息15.69港仙/股,叠加中期派息5.39港仙/股,全年派息率约为38.9%。
非亚马逊渠道发展迅速:2023年公司在亚马逊渠道和非亚马逊渠道的收入分别同比增长11.2%和61.2%。非亚马逊渠道收入占比22.0%,同比增加5.7个百分点。北美Vesync产品上架的主流零售商的门店数量超过11000家门店,沃尔玛渠道收入同比增长150%。公司继续专注亚太及欧洲市场,2023年欧洲市场收入同比增长16.5%,亚洲市场收入同比增长83.4%。2023年进驻欧洲门店数量同比增长300%。
核心产品市占率第1,推陈出新,加快产品迭代:2023年Levoit空气净化器按销售额计算约占美国市场28.6%的市场份额,同比增长5.6个百分点,空气加湿器成长为美国市场第1,占美国市场22.7%的份额,同时公司2023年新推出塔式风扇、无绳手持式吸尘器等5大新品类,上架智能空气净化器、塔式空气加湿器和单人空气炸锅等10+种新产品,并将于2024年推出10+款新产品。Cosori空气炸锅在欧洲市场维持优势,同时干果机及电热水壶在美国亚马逊渠道份额第1。
我们的观点:未来公司有望通过北美电商渠道渗透(例如TIKTOK)、线下零售渠道渗透以及欧洲亚太市场扩张,提供成长空间。我们预计2024-2026年的营业收入将分别达到6.9/8.2/9.5亿美元,同比增长18.2%/18.6%/15.3%。归母净利润分别达0.91/1.08/1.26亿美元,同比变动+17.2%/+18.8%/+17.1%。维持“增持”评级。
风险提示:1)市场竞争加剧;2)新产品市场接受度不及预期;3)汇率变动;4)贸易政策变化。
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