东吴证券-煤炭开采行业跟踪周报：迎峰度夏旺季临近，静待旺季煤价上涨-240602

　　行业近况

　　本周（5月27日至5月31日）港口动力煤现货价环比下跌10元/吨，报收874元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　供给端，近期产地煤矿安全检查力度持续较大，而随着山西等地陆续复产，我们预期后续煤炭市场供应趋于稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周环渤海四港区日均调入量184.36万吨，环比上周减少10.60万吨，降幅5.44%。

　　需求端，进入6月份，电力企业需要为“迎峰度夏”备货，补库需求将逐步释放，叠加非电行业复工复产，下游采购需求预期改善。本周环渤海四港区日均调出量186.83万吨，环比上周增加9.04万吨，增幅5.09%；日均锚地船舶120艘，环比上周增加14艘，增幅12.87%。库存端，环渤海四港区库存2553.20万吨，环比上周减少49.90万吨，降幅1.92%。

　　淡旺季切换，煤炭价格调整结束，静待旺季煤价上涨。

　　我们分析认为：3月底至4月中旬，受地产和基建投资增速低于预期影响，非电力行业煤炭需求表现疲软，环渤海港口锚地船舶数量一度下降至60艘左右水平。尽管电力行业煤炭需求超预期，但是煤价受非电需求影响更加显著，因此出现了煤价超预期下跌状态。

　　但是进入6月份，电力企业需要为“迎峰度夏”开始囤货，预期电力采购将会有所改善；此外，产地安监影响持续超预期，叠加老旧矿退出，全年原煤产量预计将减产1亿吨。而供给收缩在电力行业需求旺季将放大供需矛盾，因此有望促使煤价再次反弹。我们将煤价5月份上涨至1200元的预期，修正为6月份上涨至1200元，对煤价预期仍旧保持乐观。

　　估值与建议：

　　板块进攻投资开启在即，优先配置动力煤弹性标的。

　　随着煤价走强，板块投资进攻配置机会来临；考虑到进入传统动力煤旺季，分析认为炼焦煤价格将会跟随动力煤价格上涨，但是动力煤价格弹性更强，首推动力煤高弹性标的：广汇能源、昊华能源、兖矿能源。

　　风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。