财信证券-基金行业2023年年度策略：谨慎乐观，守正出新-221227

　　2022年市场梳理与行情回顾

　　1）基金市场规模、结构：2022年全市场基金资产净值增长约5%，其中非货币型基金资产净值同比仅增长0.57%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年内新增公募基金规模约1.5万亿，新增公募以债券型产品为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全市场基金资产净值超万亿的基金公司数量降至6家。2）基金市场创新产品：集中于碳中和、中药、中证1000、北证50、同业存单、REITs等领域。3）市场行情：2022年A股主要股指均双位数收跌，近两年中小市值明显占优，年内周期细分板块、疫情受损板块表现相对亮眼；过去10年历史数据可得A股实现正收益的概率相对较高。4）基金中期业绩盘点：工银瑞信、国投瑞银等公司主动权益品种中长期业绩表现较好；易方达、南方、国寿安保固收+产品中长期业绩稳健；目标日期策略养老FOF年化收益率整体高于目标风险策略养老FOF；偏股混合型FOF业绩分化明显。

　　基金组合年度业绩及运作反思

　　年初以来月报基金组合的等权重组合收益率-14.2%，风格积极组合的等权重组合收益率-11.9%，风格稳健组合的等权重组合收益率-10.0%，风格保守组合的等权重组合收益率-0.8%。组合优势：1）月报组合、风格积极组合的组合收益率对标偏股混合型FOF有相对较强的市场竞争力。2）部分主动品种选择有效，固收+稳健品种的配置整体来说符合预期。3）均衡思路贯彻较好，组合投资风格相对稳定、未发生大的漂移。组合不足：1）波动回撤方面无明显优势。2）主动品种的选择角度不完善，部分固收+品种的固收属性体现不明显。3）不长于轮动行情主题品种的调换仓，错过部分周期、高景气赛道主题行情。4）组合品种的备选机制尚不完善，基金组合的定期跟踪进行得尚不深入。

　　2023年专题展望及基金组合配置

　　1）2023年预期变化：外围环境不乐观，美国陷入衰退概率提升，接下来重点观察23Q1美联储加息幅度及政策是否转向；国内正经历疫情政策转向后的阵痛期，2023稳增长政策背景下预计企业盈利有所改善。2）中长期/短期思路：中长期看，权益资产投资地位提升，或是未来家庭资产配置胜负手；短期谨慎乐观看待2023年。疫情政策转向后低线城镇及农村、劳动力市场、制造业集中区域所受影响未完全显现，稳增长政策力度影响企业盈利增速，不排除外围衰退造成系统性风险的可能。3）港股/科创板/消费医药：港股投资关注稳健和估值回升两条逻辑主线。科创板硬科技成色显著，高质量发展抓手；消费医药2023年有阶段性行情，医药重申跨市场投资并提示A股可更积极，消费复苏阶段性脉冲性概率更大。4）REITs：即将迈入常态化发行阶段，底层资产分类分析要求提升，关注指数基金以及品种精选。5）2023年基金组合配置：通过品种调整，小幅提升偏股类组合的风险偏好，整体相比2022年组合更加积极；穿透来看增加了港股、科创、高端制造、消费、医药等板块/行业的配比，月报组合和风格积极组合在持仓上强调了差异性；重新梳理并调整了股债平衡品种、固收+品种，旨在进一步平滑组合波动，同时考虑了相关品种的分红和费率。（组合明细见正文）

　　风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能出现无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金市场风险，影响基金收益水平；基金组合配置品种仅供参考，不涉及风险评级、不涉及投资者适当性区分、不构成金融产品推介。