华西证券-计算机行业跟踪：Kimi改变AI，迎国内AIG时代-240320

　　最年轻的中国大模型创始人，再获融资超10亿美金

　　2024年2月，月之暗面逆势完成一笔大额融资。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据36氪报道，月之暗面以15亿美金投前估值完成超10亿美元B轮，阿里领投，砺思资本、小红书等跟投，该笔交易完成后，月之暗面投后估值约25亿美元——由此，它成为中国大模型赛场上现阶段估值最高的一家独角兽。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　根据36氪报道，业界评价月之暗面CEO杨植麟是坚定的AGI信徒和有技术号召力的创始人。他的学习与工作履历很多与通用AI相关，论文引用超22000次。另外两位联合创始人周昕宇和吴育昕，则有超过10000+的Google Scholar引用。

　　顶尖学历团队,杨植麟本科毕业于清华大学交叉信息学院，师从清华教授、IEEEFellow唐杰。本科毕业后，杨植麟赴自然语言处理（NLP）研究全球排名第一的卡内基梅隆大学语言技术研究所（LTI）攻读博士，博士导师是苹果公司AI负责人Ruslan Salakhutdinov和Google AI智能首席科学家William W. Cohen。根据甲子光年报道，在大模型方向，团队成员发明了RoPE相对位置编码，是Meta LLaMa和谷歌PALM等大多数主流模型的重要组成部分；发明了group normalization，是Stable Diffusion等AI模型成功的关键组件。杨植麟本人以一作身份发表了XLNet与Transformer-XL，Transformer-XL成为首个全面超越RNN的注意力语言模型，论文成为NeurIPS 2019与ACL 2019的最高引论文之一；XLNet则在20项任务上超越谷歌BERT模型。根据similarweb和七麦数据的资料，从2024.2.18-2024.3.16，Kimi.ai总访问量为5.39百万次，日均浏览量达到将近20万次，Kimi智能助手在全平台的累计下载量为50万次，过去一周日均下载量接近4万次。

　　全球首个支持200万字上下文的中文大模型，引领GPT时代新变革

　　2023年10月，月之暗面发布支持20万汉字输入的Kimi智能助手（下简称Kimi），彼时Claude-100k支持约8万字，GPT-4-32k支持约2.5万字。当时的Kimi是全球市场上能够产品化使用的大模型服务中最长的上下文输入长度。2024年3月18日，20万字的“胃口”变成200万。根据机器之心数据显示，尚未上线的GPT4.5 Turbo上下文窗口指定为25.6万个token（指文本中最小的语义单元），能同时能够处理约20万个单词，Kimi此次升级后长文本能力为其10倍。

　　受益标的：

　　算力基础设施：鸿博股份、亚康股份、恒为科技、润泽科技；

　　AI+办公：金山办公、万兴科技、福昕软件、汉仪股份；

　　AI+保险：新致软件；AI+医疗：润达医疗、嘉和美康；

　　AI+电商：光云科技、焦点科技、虹软科技；

　　AI+教育：科大讯飞、鸥玛软件、佳发教育；

　　AI+小说：掌阅科技、中文在线；

　　长文本工具链：海天瑞声、拓尔思、云从科技。

　　风险提示

　　核心技术水平升级不及预期的风险，AI伦理风险，政策推进不及预期的风险，中美贸易摩擦升级的风险。